长城证券：证券行业累计净利润同比下降

　　【证券行业研究报告内容摘要】

　　投资建议：

　　给予行业"推荐"评级，原因有三：1)业绩同比降幅收窄：去年是单边下行熊市，目前大盘点位下行空间有限，因此全年业绩同比降幅有望进一步收窄;2)创新政策Q4密集推出：创新政策稳步推进，集合理财产品备案制、券商新设网点全面开放等率先推出，《证券公司代销金融产品管理规定》和《非上市公众公司监督管理办法》等政策则随后推出，利好券商创新业务。3)大盘反弹空间打开：目前点位底，下行空间有限，反弹空间打开，券商作为高贝塔板块将率先反弹。对个股的选择，长期投资建议关注在创新政策下具备资本实力和领先优势的大券商，且估值较低的券商，包括中信证券(600030)、海通证券(600837)。

　　要点： 截止目前，18家上市券商公布了9月份财务数据，分析如下： 累计净利润同比下降，但降幅较上半年收窄：一共有16家券商可以同比。其中合并层面累计净利润合计124.39亿元，同比下降10.9%，母公司层面累计净利润合计120.62亿元，同比下降8.2%。虽然1-9月累计净利润同比下降，但与上半年相比较，累计净利润同比降幅收窄。上半年一共有15家券商可以同比，合并层面净利润合计106.27亿元，同比下降15.1%。 累计净利润7家券商同比增长，9家券商同比下降：从合并层面数据来看，7家券商同比增长，9家券商同比下降。方正证券、东北证券、国海证券由于去年同期的低基数，同比增长幅度居前，长江证券、山西证券、广发证券、西南证券同比增长也取得了正的增速;国元证券、光大证券、太平洋同比下降幅度居前。 当月净利润环比增长：一共有18家券商可以环比，其中合并层面当月净利润合计11.24亿元，环比增长201.4%，母公司层面当月净利润合计10.75亿元，环比增长218.8%。 当月净利润14家券商环比增长，4家券商环比下降：从合并层面数据来看，14家券商环比增长，只有4家券商环比下降。东北证券、国金证券、山西证券由于上期的低基数，环比增长幅度居前，国元证券、海通证券、国海证券环比下降幅度居前。

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