化工行业:美盛季报业绩低于预期,国内钾肥去库存化加速

　　投资策略与建议:

　　虽然一季度业绩低于预期,但公司对二季报预测符合市场预期。随着年末印度和中国钾肥大合同展开, 展望公司二季度DAP 销量在300-340万吨,价格520-550美元/吨,钾肥销量160-190万吨,价格420-450美元/吨, 符合市场的预期,因此公司股价并未出现大幅下滑. 国内钾肥近期价格下滑,短期弱势. 随着各地用肥季节逐渐结束,钾肥市场成交清淡,近期钾肥价格开始下滑,主要以经销商清库存为主.由于今年大合同谈判以及冬储政策尚不明朗,复合肥企业开工率维持低位,市场普遍认为钾肥短期走势情绪仍将弱势缓慢下行. 国内港口库存显著下降.据国内市场机构预计,本周国内钾肥港口库存已经从九月初的172万吨下降为目前的131万吨左右.由于下游需求不旺,港口库存持续高位,经销商贸易商压力极大,近几个月开始进口量显著下降.近期钾肥价格终于开始松动下滑,港口库存下降明显.预计以目前去库存速度,钾肥大合同谈判有望在12月份展开.(今年三月国内钾肥大合同签订时国内港口库存在113万吨左右) 考虑到国内港口库存价格高位,我们分析认为国内大合同订单签订时间可能会推迟,但价格不会出现大幅度下滑.随着去库存化持续,国内钾肥加速接近底部。

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