山西证券：土地市场回暖谨慎乐观

　　投资要点：

　　9月份全国土地市场稍有回暖，土地成交量较上半年平均水平上升15%左右，成交回暖使地方政府供地大幅增加，9月份40城市供地面积较上半年平均水平增加68%。 2012年2季度以来全国商品房销售虽有一定增长，但受限购、贷款继续收紧、购房者收入预期下降等因素影响，目前商品房销售增长遭遇瓶颈，未来全国商品房销售将在目前水平徘徊。另外经济增速下滑将导致未来商业、工业用地增速下滑。在前两因素影响下，我们认为目前全国土地市场回暖只是对上半年销售的补充，未来土地市场并不乐观。

　　近期一线城市土地市场快速回暖，量价齐升，大型房地产企业纷纷出手拿地，这有以下几方面因素：1、一线城市地价有一定幅度下跌;2、大型地产公司销售好于中小型地产公司，需要补充库存;3、大型地产公司现金充裕。从目前情况看，一线城市土地市场火热程度还将延续。

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