国都证券：食品饮料行业迎来三季报行情

　　1、上周行情回顾　　上周沪深300 指数上涨1.21%，食品饮料行业

　　上涨4.20%，跑赢大盘2.99 个百分点。酿酒行业中，黄酒行业上涨9.04%，其他酒类行业上涨7.43%，白酒行业上涨5.55%，葡萄酒行业上涨5.53%，啤酒行业下跌1.02%。大众食品子行业中，调味品、乳制品、软饮料、食品综合、肉制品行业的上涨幅度分别为5.12%、2.30%、1.53%、-0.20%、-0.68%。

　　2、行业信息回顾

　　国酒茅台公示期明日期满，如无异议将具法律意义;雀巢并购加速预计今年大中华区业绩翻番;第87 届全国糖酒商品交易会落幕。

　　3、企业信息回顾

　　百润股份前三季度净利润同比增长76.85%;泸州老窖前三季度净利润同比增长47.12%;双汇发展三季度净利同比增长111%;山西汾酒前三季度净利同比增长75.73%;洋河股份启动股份回购计划。

　　4、数据跟踪

　　原材料中小麦价格与上周持平，大麦价格相比上周上涨2.88%，玉米价格相比上周下跌3.05%，生猪价格比上周下跌1.00%，白条肉价格比上周下跌0.25%。奶类产品中，酸奶价格下跌0.08%，成人奶粉价格下跌0.15%，牛奶价格、国外品牌婴幼儿奶粉、国产品牌婴幼儿奶粉价格均小幅上涨(0.22%、0.07%、0.20%、)，

　　5、板块估值

　　截止上周末，食品饮料行业静态估值处于所有申万一级行业的中档偏高水平，静态估值为24.40X，2012 年的动态估值20.00X。纵向来看行业估值水平处于历史偏低水平，目前食品饮料行业

　　相对沪深300 指数的估值溢价达到147.72%。

　　6、投资建议

　　上周食品饮料行业

　　涨幅居首，主要是受三季报业绩的触发，白酒子行业大幅上涨5.55%，从目前公布的三季报和业绩预报来看，白酒行业增速乐观，部分公司超预期，从而触发了三季度行情，与我们之前的预期一致，但是我们认为三季度行情已经进入后期，四季度终端需求不乐观，集体提价的情形预计不会出现，四季度缺少催化剂，因此对于反弹需保持谨慎态度，从业绩来看四季度和明年上半年的业绩增长压力较大。进口啤酒大麦近期价格回升，从供求关系来看，其持续上升的动力不足，国内主要啤酒厂商也都在上半年进行了进口大麦的储备，预计价格的回升对主要厂商的影响有限，但啤酒消费进入淡季，预计业绩增速将放缓。

　　从啤酒行业的长期发展来看，整合的加剧未来将带来龙头企业经营效率和提价能力的提高，啤酒行业值得长期看好。大众食品受宏观经济下行的影响开始显现，但龙头公司依然有较强的抵御能力。建议重点关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、沱牌舍得、酒鬼酒、青青稞酒、古越龙山、张裕A 。

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