山西证券：电厂库存高企 三季报黯淡

　　投资要点：

　　10 月22 号秦皇岛大同优混700 元/吨，与上周持平;山西优混650 元/吨，比上周上涨5 元/吨;环渤海动力煤641 元/吨，比上周上涨4 元/吨，连续第7 周上涨。

　　截至 10 月19 号，GLOBALCOAL 显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格80.82 美元/吨，比上周下跌1.69 美元/吨，创三年来新低。

　　大同南郊地区 5500 大卡动力煤坑口含税价格440 元/吨，与上周持平;平鲁地区气煤坑口含税价格310 元/吨，与上周持平。

　　古交 8 号焦煤坑口含税价600 元/吨，与上周持平;古交2 号焦煤710元/吨，与上周持平。临汾地区主焦精煤车板含税价1200 元/吨，与上周持平，肥精煤1080 元/吨，与上周持平。

　　阳泉喷吹煤车板含税价格 810 元/吨，比上周上涨20 元/吨;长治喷吹煤车板含税价820 元/吨，与上周持平。

　　本周焦炭价格继续小幅上涨。潍坊焦炭价格 1350 元/吨，比上周上涨50 元/吨;唐山焦炭价格1385 元/吨，比上周上涨15 元/吨;河津焦炭价格1245 元/吨，比上周上涨45 元/吨。

　　截至到 10 月21 号，秦皇岛库存525.87 万吨，比上期下降23.9 万吨。

　　截至到10 月19 号，广州港库存277.5 万吨，比上期下降31.3 万吨。

　　截至到 10 月10 日重点电厂库存9276 万吨，环比上升244 万吨，可用天数31 天，创最大可用天数。

　　秦皇岛-广州运费 36.8 元/吨，比上周下跌0.4 元/吨，秦皇岛-上海运费27.2 元/吨，比上周下跌0.6 元/吨，海运费继续小幅回落。

　　二级市场：上周煤炭股涨幅 0.17%，沪深300 涨幅1.21%，煤炭板块弱于大盘，永泰能源、中国神华、安源股份走势稍强。

　　9 月份煤炭板块涨幅7.1%，沪深300 涨幅3.7%，煤炭行业

　　跑赢大盘;截至日前，10 月份煤炭板块跌幅0.01%，沪深300 涨幅1.72%，煤炭表现一般。

　　投资策略：

　　近期受大秦线检修、煤炭企业的减产，以及基建投资的继续转暖，环渤海动力煤价格连续上涨7 周，累计上涨15 元/吨;但重点电厂库存继续上升，截至10 月10 日达到9276 万吨，环比上升2.7%，重点电厂库存虽没有达到6 月份的峰值，但库存可用天数已经达到31 天，比6 月库存峰值可用天数还多3 天，同时国际煤价仍较疲软，并创下三年来的新低，后期动力煤价格还得看需求的恢复程度，总体看大幅上涨动力不足。

　　估值修复建议继续关注：永泰能源、兰花科创、国投新集、潞安环能、大有能源、盘江股份等个股。

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