顾铭德：四季度经济与股市回升概率大

　　三季度经济数据的特点是企稳，四季度经济数据的特点是回升。经济数据的回升会带动股价指数的回升。

　　9月份汇丰Pml指数止跌为47.9，市场对此还没有引起普遍重视，甚至认为是短暂反弹。本周三，10月份汇丰制造业指数为49.1，其中新订单指数为49.7，这个指数创了近几个月新高，它更加明显确立了宏观经济企稳回升的势头。从全球制造业采购经理人指数看，美国、欧盟、德国、日本都出现止跌企稳趋势，这个趋势与三季度全球大宗商品价格指数和全球股市基本一致。对我国来讲，虽然第三季度GDP只有7.4，但如果分月统计预测的话，7月和8月是今年GDP最低值，9月明显回升，进入到第四季度，经济回升基本确立。因为，9月份固定资产投资消费零售额、进出口、房地产交易量、大宗商品交易量明显回升。其原因在于，国家从第二季度开始的加大微调、预调力度、保增长力度逐渐产生效应。随着发改委新批城市轨道交通、公路、环保项目逐步落地，铁路部分融资平台项目的正常融资建设，部分建材市场价格回暖。如玻璃、水泥、建材、煤炭价格企稳，预示了整体经济的企稳回升。值得一提的是，房地产土地拍卖成交量、房地产交易市场一、二级价格以及房地产按揭贷款量等都显示，虽然国家宏观调控没有任何放松，各地限购、限贷政策和税收政策也没有松动，但房地产市场复苏回暖现象明显，以万科为代表的房地产企业三季度经营业绩表明，即使严控房地产投机需求，仅靠正常的消费需求，房地产市场仍然会实现稳定房价，稳定市场。由此，第四季度的经济数据比第三季度和第二季度会明显回暖。

　　近期媒体不断报道国际热钱再次涌入香港，香港股市包括H股呈强势反弹，这对A股指数会有连带影响。数据表明，国内银行业结售汇再次顺差，外汇储备又显正数。这也是外资继续看好中国经济和股市的信号。所以，9月份至今股价指数的反弹，不仅仅是国家维稳的需要，而是各项政策逐步见效，经济回稳的配合。经济回升和各项政策不会是短期现象，需要一个阶段和周期来消化。所以，有一种观点并不全面，认为股市反弹只是短暂的维稳需要，对于四季度的股市行情仍然悲观。笔者认为，真正的止跌上升行情在四季度。那时，市场担忧的各种不确定性越来越少，经济回升趋势更明确，股市中各项利多政策也进入消化阶段。只有股市企稳，利多政策才会有效。如境外、境内战略资金大举入市，新股发行机制改革和银行股优先股等融资方式的改革效应。综上所述，目前阶段是今年股市中相对好的时期。

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