银河证券：家用电器销售有望筑底复苏

　　【家用电器行业研究报告内容摘要】

　　核心观点：

　　行业数据： 9 月空调出货量同比增长0.5%

　　2012 年9 月份，空调全行业总销量706 万台，同比小幅提升0.5%，2012 年单月销量首次突破正增长。其中内销497 万台，同比上升2.9%，出口210 万台，同比下滑4.6%。

　　9 月份，格力实现总销量300 万台，同比增长5.3%，市占率42.5%，同比上升2 个百分点。美的9 月总销量140 万台，同比下滑24.3%。海尔销量50 万台，同比大幅上升37.0%，市占率7.1%。

　　2012 年1-9 月，行业总出货量8579 万台，同比下滑6.4%;其中，内销4641 万台，同比下滑7.0%，出口3938 万台，同比下滑5.6%。

　　1-9 月，格力实现总销量2922 万台，同比增长4.9%，市占率34.1%，提升3.7 个百分点。美的总销量2001 万台，同比减少21.2%，市占率23.3%。海尔总销量647 万台，同比增加11.3%，市占率7.5%。

　　原材料价格：大宗原材料价格小幅下降，大尺寸面板价格再度上涨10 月后，QE3 利好兑现，大宗原材料价格有所回落。上周，LME3月铜下降2.7%，跌破8000 美元/吨，LME3 月铝再次下挫2.4%，达1970美元/吨。

　　2012 年4 月开始，主流尺寸面板，价格开始呈现攀升趋势。根据Displaysearch 数据，10 月后42 寸面板再涨2 美元，相比年初上涨9.3%。

　　行业短讯：

　　商务部：9 月家电销售额增长8.1%。

　　中怡康：节能惠民中标产品渗透率加大，彩电超90%。

　　公司动态：

　　浙江美大三季报：受益利息收入，Q3 净利润1100 万元，增36%。

　　海尔集团提高斐雪派克要约收购价达1.28 新元/股。

　　华意压缩：第三季度净利润3436 万元，同比涨809%。

　　股价表现：

　　上周，家电行业指数上涨0.74%，同期的沪深300 指数上涨1.21%。

　　从今年1 月1 日以来，家电行业指数涨6.72%，同期的沪深300 指数下跌0.57%，截止目前，家电板块跑赢大盘约7.28 个百分点。

　　投资建议：维持推荐

　　家电销售短期缺乏刺激，但随着2011 年下半年基数降低，国内市场需求缓慢复苏，未来家电销量有望逐步恢复缓慢增长。中期来看，家电需求不必过分悲观，支持家电需求进一步增长的潜力依然存在。龙头企业在产业链中具备较强竞争力，市场份额还将逐步提升。同时，龙头企业议价能力和成本转嫁能力强，能够维持较好盈利水平。维持行业“推荐”评级。

　　建议重点配臵具备较强安全边际、稳定增长的大白电龙头：格力、海尔;受益日本彩电退出的彩电龙头：兆驰股份，TCL，海信电器等。

　　关注增长超于行业、具有驱动因素的二线白电龙头：ST 科龙，合肥三洋。

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