银河证券：银行盈利能力缓步下滑

　　【银行业研究报告内容摘要】

　　核心观点

　　本周观点：从我们跟踪银行的情况来看，9 月底不良率较6 月底有所下降，不良余额略有上升;逾期率从6 月底继续上升;三季度行业景气度见顶下滑，降息效应开始释放，不良温和上升;银行盈利能力缓步下滑，目前估值隐含不良率中位数为11.53%，已反映较为悲观的资产质量预期，维持“谨慎推荐”评级。

　　市场回顾：(1)上周全球主要市场银行指数普涨，14 个国家平均涨幅3.19%;(2)发达市场中，希腊银行指数上涨14.66%，法国银行指数上涨5.77%，领涨;(3)新兴市场国家中，香港指数上涨1.95%、中国银行指数上涨1.46%，领涨;(4)上周A 股银行股普涨，指数上涨1.31%，大型银行平均上涨0.81%，股份制银行平均上涨1.84%，城商行平均上涨0.76%。

　　估值水平：发达经济体PE10.9X,新兴经济体8.1X;发达经济体PB、新兴经济体PB 分别为0.8X、1.1X。

　　要闻回顾：(1)第三季度中国GDP 同比增长7.4%，CPI 同比上涨2.8%，PPI 降1.5%;(2)西班牙十年期国债收益率创今年来新低为5.458%;(3)希腊紧缩谈判取得重大进展。

　　本周主要事件：(1)10 月24 日中国汇丰制造业采购经理指数;(2)10 月24-25 日美国就业数据和房地产价格;(3)10 月24 日欧元区PMI

　　个股推荐：基于盈利持续能力和稳健风格偏好，推荐组合调整为兴业银行、民生银行、工商银行、农业银行。

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