中航证券：仍处熊市末端 维持箱形震荡

近期，大盘连续调整，重心下移，上证指数跌破了短期5日、10日、20日、60日均线的支撑。市场热点也随着股指的高位大幅回落而明显降温。整体来看，部分资金有提前撤退的迹象。

　　上下空间都不大

　　在大的市场环境方面，目前市场处于估值底部，也可以说是熊市末端。全球最大的上市基金管理公司——富兰克林邓普顿基金集团即将推出首只中国股票基金。据该公司预测，由于市场气氛开始好转，加上估值低廉，新股数目减少亦将使资金更集中，预料A股将于年底前出现反弹。这一观点同时代表了不少海外投资者的判断，不少机构认为，A股已迎来历史性“大拐点”，从而纷纷加大对A股的投资。

　　目前行情的基本性质，就是维稳行情，整体市场以平稳为主，上下空间都不大。上证指数跌破60日均线，意味着此前仅为假突破。目前趋势还未有所转变，60日线的压力还需时间和空间来消化整固。加之，此波上涨的量能整体不足，表明资金还是维持谨慎态度。毕竟目前经济增长难见较快回升，所以期待股市连续性上涨也并不现实。

　　调整后还有反弹

　　在这波行情中，市场资金主要在炒作低价绩差股，属短期炒作行为，不具备持续性，也导致行情高度有限。低价股行情从纯低价股炒作扩散至整个低价股板块，如钢铁、电力、汽车、水泥、家电等，这些板块上市公司的共同特点就是绝对价格低。由于当前市场增量资金有限，低价股自然成为资金炒作的首选标的。震荡市中游资对低价股的爆炒只是基于“捡便宜”的心理，一旦低价股被炒成中价股，那么股价就不再便宜，吸引力骤减，风险骤升。在此背景下，上涨的高度也就非常有限。

　　不过，我们认为，本轮行情不会马上结束，调整过后，后面还有反弹。近期权重股虽然不作为，但在关键时刻的维稳意图还是非常明确的。如房地产板块虽然不能推动行情向上突破，但也能扛起维稳大旗。目前，在稳增长的基调下，市场对于房地产行业的预期逐渐好转，特别是进入地方销售旺季“金九银十”后，不少个股开始获得短线资金的青睐。

　　整体来看，我们预计未来一段时间，上证指数仍将在2050点至2110点之间进行箱体震荡。虽然大盘短期还有回落惯性，但考虑到2050点是本轮反弹行情的黄金(1711.00,2.30,0.13%)分割点，大盘有望在此区域企稳。

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