招商证券：交通运输趋势性上涨时机未到

　　今年来看，运力严重过剩及需求的不振双重因素压制航运板块，而盈利趋势向下、油价等因素使得航空板块也不存在显著的趋势性投资机会。在宏观经济增速放缓和对大盘较为悲观的预期下，我们认为机场行业由于需求端的偏消费属性、收费的稳定性、成本端刚性带来的经营杠杆，以及高分红率，使得其在交通运输设施板块中的防御性最为突出。

　　同时，交运行业也不乏热点和关注点。快递是物流行业众多领域中最好的领域之一。年初，我们结合EMS即将上市，在2个月的草根调研和资料搜集分析的基础之上，推出快递行业经典深度报告，重点推荐外运发展，受到业界广泛认可。

　　展望四季度，我们认为尽管航空、航运股价回调较多，但从基本面来看，不具备趋势性上涨的基础。在过度悲观预期下股价已充分回调的大秦铁路债性特征又一次显现，股息收益率吸引力强。同时机场板块中的白云机场、上海机场和厦门空港，仍是值得重点配置的领域。

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