交通运输行业策略:经济何时站起来才是关键

　　配置策略:

　　宏观经济指标见底,得到了市场大多数人的一致认同。上周公布的汇丰PMI预览值也进一步印证了这一观点。我们认为,三季度经济增速下探见底也许可以确认,但增速是否能够回升,则是另外一个问题。企业是否能够恢复产能利用率,产品需求及价格是否能够回升,取决于经济增长能否回升到一个正常水平之上(比如GDP增速是否回到8),而非简单的趋势转变。目前,在进出口尚未见到明显好转,民间投资增速也未见显着上升时,仅依靠中央政府的投资,并不能拉动中国经济的快速回升,最多也就是稳定经济,防止增速再次下滑。因此,我们观点是经济虽已经蹲下去,但未必能够很快站起来,上市公司的盈利增长仍面临着极大的考验。从交运的配置来讲,继续配置业绩增长比较稳定的个股,推荐恒基达鑫、唐山港以及厦门空港,可配置前期超跌的大秦铁路,关注WIN8超级本推出后有可能带动增长的飞力达。

　　航空观点:

　　客源小幅回升,票价依旧低迷民航冬春换季前的最后一周,国内市场在广交会的刺激下,客源有小幅的回升,客座率重新达到82%以上的水平。但相比于去年同期来说,客座率仍然同比小幅下滑。尽管如此,国内市场票价水平仍然明显低于去年,说明市场需求并没有实质性的恢复。国际航线客源没有明显的好转,价量齐跌的态势没有改观。从预订数据来看,国内航线的预订票价同比大幅下滑的态势没有明显改善,但预订率的情况随着去年11月客源的回落,同比下滑的趋势有所减缓。我们认为:1、无论是国内还是国际线,在11月底之前客源超去年的可能性不大,这使得今年四季度航空公司的运输主业亏损有可能扩大;2、随着去年11月市场客源快速回落,11月各项指标同比下滑的幅度将有所减缓;3、我们认为目前国内投资增速,尤其是民间的投资尚没有实质性的大幅度增长,短期内客源很难回暖,但明年一季度市场存在着好转的可能。我们建议短期航空股机会不大,但以目前的价格做中期配置,是可以选择的策略。

　　分析师最新观点航空观点:

　　客源小幅回升,票价依旧低迷民航冬春换季前的最后一周,国内市场在广交会的刺激下,客源有小幅的回升,客座率重新达到82%以上的水平。但相比于去年同期来说,客座率仍然同比小幅下滑。尽管如此,国内市场票价水平仍然明显低于去年,说明市场需求并没有实质性的恢复。国际航线客源没有明显的好转,价量齐跌的态势没有改观。从预订数据来看,国内航线的预订票价同比大幅下滑的态势没有明显改善,但预订率的情况随着去年11月客源的回落,同比下滑的趋势有所减缓。我们认为:1、无论是国内还是国际线,在11月底之前客源超去年的可能性不大,这使得今年四季度航空公司的运输主业亏损有可能扩大;2、随着去年11月市场客源快速回落,11月各项指标同比下滑的幅度将有所减缓;3、我们认为目前国内投资增速,尤其是民间的投资尚没有实质性的大幅度增长,短期内客源很难回暖,但明年一季度市场存在着好转的可能。

　　我们建议短期航空股机会不大,但以目前的价格做中期配置,是可以选择的策略。

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