建筑与工程行业三季报回顾:延续改善趋势,盈利能力企稳

来源：未知作者：韩旭发布时间：2012-11-06 11:37 搜集整理：中国产业网

　　报告要点

　　行业整体:延续改善趋势,盈利能力企稳

　　三季度,建筑业上市公司业绩与行业趋势基本吻合,继续呈复苏的趋势。前三季度,纳入我们统计范围的52家上市建筑公司,共实现营业收入1.8万亿元,同比增长3.49%,实现净利润431.33亿元,同比增长2.57%。全行业毛利率持续上升,费用上升吞噬部分毛利,三季度行业净利率同比持平。

　　子行业:装饰园林企稳,铁建路桥改善

　　受益地产销售回暖,和房地产相关的子行业增速企稳或回升,其中装饰、园林等高增长行业增速逐季回落后开始企稳;房建板块和钢结构板块的业绩增速在经历大幅下降后,趋势上已有企稳或回升迹象;受益基建投资回升,铁路建设和路桥施工板块业绩改善,成为行业的新亮点。

　　回款持续改善,关注预收账款和垫付资金高增长公司

　　二季度以来,主要子行业的下游资金明显好转。随着下游资金面的改善,上半年,建筑行业回款改善,收现比上升,经营活动净流出金额缩小。三季度延续这一趋势,回款持续改善。

　　预收账款和垫付资金同时高增长的公司有:广田股份、棕榈园林、铁汉生态、北方国际等。表明这些公司拟执行合同和在执行合同规模增速较大,短期内业绩释放潜力较大。

　　行业表现:装饰园林领涨,整体跑赢大盘

　　前三季度,建筑装饰指数跑赢大盘,取得2%的绝对收益和6%的相对收益。但各子行业表现差异大。装饰园林板块表现抢眼,取得39%的相对收益;房屋建设板块取得12%的相对收益;而基础设施建设板块跑输大盘,相对收益为-3%。

　　四季度:关注下游变化,关注业绩改善的持续性

　　今年以来各子行业下游是疗伤止痛的过程,各项投资转正后,能否继续回升,还有待政策、资金等各方面条件的变化。相应地,建筑业各板块业绩在前三季度降幅收窄或增速企稳,但是能否持续增长还有待观察。

　　前三季度,业绩持续改善的公司有:广田股份、棕榈园林、铁汉生态、中国铁建、中国中铁等。从预收账款和垫付资金的变动看,我们认为广田股份、棕榈园林等公司业绩改善的确定性较大。

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