【机械行业研究报告内容摘要】

　　11 月5 日国家财政部发布关于出台页岩气开发利用补贴政策的通知，通知显示对于已开发利用并且能够准确计量开发利用量的页岩气将由中央财政给予企业0.4 元/立方米的补贴，补贴期限为2012-2015 年。补贴标准将根据页岩气产业发展情况予以调整，地方财政可根据当地页岩气开发利用情况对页岩气开发利用给予适当补贴，具体标准和补贴办法由地方根据当地实际情况研究确定。

　　页岩气补贴是继页岩气“十二五”发展规划发布、独立页岩气矿种、展开优选区块招标等一系列政策以来的又一产业促进政策。从产业频频利好的政策面来看，页岩气开发已成为国家能源战略的重要推进方向，因而得到全方位的重视。

　　从补贴额度本身来看，0.4 元/立方米的中央补贴额度较同样属于非常规天然气的煤层气0.2 元/立方米中央补贴+0.1 元/立方米地方补贴的额度有所加强。

　　现地方政府对页岩气开发热情高涨，地方配套的补贴政策未来将陆续出台，我们预期最终补贴额度有望进一步加大。

　　从补贴效果来看，我们认为页岩气开发补贴对开采投资的促进效果将强于煤层气补贴，因为页岩气开发投资对成本的敏感性更高。制约煤层气投资的关键因素在于其开采权与煤炭矿产权的重叠，煤层气开采需要先于煤炭开采因而对后者存在一定延误，在煤价高企的时期补贴并不能弥补延误煤炭开采所带来的损失，因而一直受到影响。页岩气则不存在此类问题，开采成本是影响大规模投资的关键因素。若不考虑此次补贴，以中石化2011 年完成的试验井测算，单井成本在4,000 万以上。假设单井最终可采量与美国相接近，即10.2 亿立方英尺或2,888 万立方米，不包含地面工程、管网建设、运输成本在内的净开采成本达到1.4 元/立方米，高于传统常规气田1.28 元/立方米和新疆各常规气田1.00 元/立方米的平均出厂价。考虑补贴页岩气开采的净成本或变动成本方可在盈亏平衡以下，因而我们认为补贴政策的出台将助推现阶段开采投资热情。但我们也看到，要真正使得页岩气开采具有经济性，推动产业规模化发展仅靠政府补贴是不够的，我们认为降低单位开采成本才是关键因素。从美国页岩气的发展经验来看，降低成本的核心又依赖于核心技术与工艺的突破，尤其是水平井技术与分段重复压裂技术的应用能力。

　　页岩气受到政策的支持符合我们一直以来对天然气产业在“十二五”期间将高速发展的判断，在上中下游的公司中，我们认为此次补贴政策短期内更利好于勘探开发设备与服务企业，我们推荐压裂设备龙头杰瑞股份为页岩气装备的首选标的。LNG 储运应用装备领导者富瑞特装、天然气储运及化工龙头中集安瑞科(3899.HK/港币5.80, 买入)将在页岩气的开采形成规模后受益于储运需求的爆发。同时我们建议关注已参与第二轮页岩气招标的巨星科技、惠博普以及可为页岩气勘探提供设备服务的恒泰艾普。

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