医疗保健行业周报:行业维持稳定增长

　　行业动态:发改委数据显示,9月份医药产业完成产值同比增长23.9%,1-9月份累计产值增长20.2%。单月数据看,化学药品制剂(27.7%)、中药饮片(27.8%)、中成药(24.4%)、生物生化药品(26.7%)、医疗器械(23.5%)等子行业达到或超过行业平均增速,增速较1-8月份均有所提升。9月份,医药产业产销率较上月提高1.9个百分点至98.6%。统计局数据显示,前三季度医药制造业销售收入同比增长19.5%至12070亿元,增速较1-8月份提升0.45个百分点,利润总额同比增长17.4%至1385亿元,增速较1-8月份降低0.9个百分点。整体数据看,行业仍然维持持续稳定的增长态势。

　　新京报报道,继第一批医院试点“医药分开”,北京再次新增3家医院,下一步试点将从综合医院扩至专科医院。另据21世纪经济报道,上海市第六人民医院东院成为上海医药分开改革的第一个试点。上海的医药分开改革具体措施包括:药品零加成的同时提高医疗服务价格;医院联合集中采购;优化药房经营管理;以及规范医院诊疗行为。其中一大举措是药房独立经营管理,药房将和医院脱钩,由医院委托上药集团和国药集团经营管理。目前北京上海的试点,还只是取消15%明面加成,并未涉及“二次议价”和回扣环节,目前“药房托管”方式也无法隔断医院跟药品之间的利益联系,医院体制改革还需要进一步的系统化设计。

　　投资建议:三季度良好的业绩表现支撑下,上周沪深300医药指数周涨幅3.1%,好于沪深300指数2.6%涨幅。板块前推12个月PE在24x左右,尚处于合理区间,确定性增长支撑下医药板块具备时间换空间价值,表现仍然值得期待。随着政策趋于理性,正向淘汰机制启动,行业进入结构分化和并购整合期。行业基本面维持稳定向上趋势,公司业绩稳健预期对于板块行情发展提供了坚实基础,目前估值处于合理区间,稳定向上趋势之中具备安全边际。投资标的选择上,业绩是短期表现的支撑点,长期战略空间是提升估值的利器,在此基础之上,可以关注新产品获批等催化剂。

　　稳健企业,天士力、华东医药、恒瑞医药、云南白药等是行业发展和估值标杆,具有良好的长期内在价值。成长型企业具有更好的阶段性表现空间,双鹭药业、康缘药业、新华医疗、康美药业、华海药业。低估值企业在估值切换过程中值得关注,具备经营变化因素的丽珠集团、华润三九、科伦药业、华润双鹤、上海医药、信立泰等。

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