中国天然气行业:页岩气补贴力度较强,长效监管规则更加清晰

　　页岩气0.4元/方补贴力度大于煤层气

　　财政部11月5日发文,中央财政安排专项资金,2012-15年给与页岩气开采企业补贴0.4元/方,各地按照当地标准进行适当调整。此次补贴力度超过煤层气发电0.2元/方,这表明中央政府对页岩气的开发的信心和支持力度。

　　清晰定义+补贴换勘探数据 落实中央对页岩气的矿权管理

　　我们认为此次补贴政策从长远看有利于产业发展(1)虽然相对宽泛,仍然对页岩气进行了定义(2)获得勘探数据,落实监管,填补空白:如页岩气生产企业要获得补贴,需要提供详细勘探资料(如录井、岩心分析、测井和压裂数据等)给国家能源局,这是传统油气监管尚无法达到的水平。

　　地方政府自主权有所加强

　　我们认为地方政府在实际监管和促进投资方面具有重要意义,但页岩气资源大省四川并未参与二次招标,说明利益分配尚不清晰。此次各地政府还能在中央补贴之余,出台各自的补贴政策,同时也能获得勘探资料,我们认为这可能预示着地方政府在页岩气开发的话语权将明显增加。

　　短期内尚不具备商业开采价值 预计页岩气概念股对政策反映将减弱

　　我们估算在天然气价格按照净回值法倒推的情况下,即使加上补贴,四川的页岩气成本只有低于2.3元/方才具有大规模开采的经济价值,这与美国主要的页岩气干气的成本接近。我们认为需要5-10年才能将成本降低到这个水平。页岩气的商业化开发未来要走的路可能还很长。我们预计随着政策催化剂减少,相关概念公司股的表现也将趋于平淡。

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