医药生物行业:关注业绩环比增速提高的个股

　　三季报业绩推动医药板块继续上涨。10月份医药板块三季报强劲的业绩增速,继续推动整个板块的上涨,单月涨幅2.42%,跑赢沪深300指数4.09个百分点。尤其是三季报业绩环比增速显著提高的个股如信立泰等,市场更是给予了更多关注。

　　10月末医药板块相对沪深300的估值溢价达到228%的历史高位,但板块PE(TTM,整体法)31.0倍处于历史合理水平。我们认为目前医药板块高溢价主要是因为大盘走弱估值持续降低,未来医药板块很可能延续目前小幅上涨的趋势,如果大盘继续走跌,则医药板块将会承受一定的估值压力。

　　?医药制造业年末销售收入有望保持高增长。9月份行业数据大幅走高,销售收入同比增速提高4.87个百分点。虽然利润增速同比回落,但环比回升,单月销售利润率在连续两个月低位徘徊(7、8月8.95%)后终于又重新回到10%。预计未来3个月依然可以保持高增长。

　　从全年来看,今年受困于外部坏境和行业竞争加剧,期间费用将会大大高于去年,企业的盈利能力受到限制,因此全年会呈现销售收入增速高于利润增速,行业整体销售利润率弱于去年的情况,全年保持10%的销售利润率水平存在一定压力。

　　?维持医药板块评级“看好”。11月我们建议继续关注业绩环比增速加快的个股(同仁堂、丽珠集团、信立泰),另外“新版基药目录”和“生物产业十二五规划”有望出台,相关企业可能存在投资机会,我们继续维持医药板块评级“看好”,?11月组合:天士力、同仁堂、信立泰、丽珠集团。10月组合(天士力、同仁堂、信立泰、华润双鹤)收益率14.14%,9月组合(天士力、利德曼、太安堂、博晖创新)收益率-1.23%,分别高于行业指数11.72、-2.90个百分点。

　　?风险提示:大盘进一步调整带来医药板块的补跌风险;新一轮基药招标价格过低

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