市场再次考验2000点-2050点区域支撑

　　受隔夜美国、欧洲股市大跌影响，沪深股市周四拉出中阴线。其实之前，大盘已经出现调整的迹象。除9月7日外，两市单日成交1200亿元至1300亿元已经成为一道坎，一旦单日成交触及1200亿元--1300亿元，A股市场似乎就失去上涨的动力，转而进入回调整理。虽然目前资金面相对宽松，银行间拆借利率大幅走低，但上周四，两市成交金额1191亿元，随后的调整似乎不可避免，或再次考验2000点-2050点区域的支撑。

　　与之形成鲜明对照的是香港H股。按收盘计算，9月5日至11月8日，H股指数上涨16 .66%。而 同 期 上 证 综 指 涨 幅 只 有1.66%。之所以出现H股强、A股弱现象，主要原因是H股与A股的筹码与资金有巨大的差异。目前海外热钱只能通过Q FII投资A股 市 场 ，而155家Q F II已 获 得 共 计308 .18亿美元的投资额度，其中140家Q FII已汇入资金246.59亿美元。按已汇入246.59亿美元计算，也就折合人民币1500亿元左右，即便加上已获取的投资收益和R Q FII，相对于16多万亿元的A股流通市值，Q FII和R Q FII资金占比不到2%。

　　每当海外热钱看好人民币资产时，香港股市就成为这些热钱的首选。不难想象，一些机构做全球配置，即便把人民币资产配置提高1个百分点，流入香港股市的也是巨额资金。此时，香港的中资概念股就显得“筹码不足”，供需矛盾的结果就是香港H股指数的持续上涨。近期人民币兑美元的持续升值，吸引了大量资金进入香港市场做套利交易，目前看这种状况还将延续一段时间，直到这轮人民币快速升值结束。11月7日，恒生A H股溢价指数97.30，A股相对H股出现整体折价，历史上极少出现这种情况，这对A股市场有一定支撑。

　　近3个月来，A股市场对海外热钱很有吸引力。今年8月以来，监管部门新批19家Q FII资格，近3个月Q FII汇入资金新增近34亿美元。同时R Q FII也受到热捧，7月以来已有超过170亿元人民币境外资金通过R Q FII投资A股市场。这些增量资金对大盘在2000点止跌有一定帮助，但国内资金进入沪深股市并不积极。后续资金不足一直困扰着A股市场，毕竟相对于16.65万亿元的流通市值，与居民储蓄余额占比已超过43%。虽然该比值历史上曾达到70%，但只有当A股出现强烈赚钱效应，才会吸引场外资金的积极介入。

　　值得关注的是，今年以来基金公司赎回偏股型基金力度加大。截至11月6日，基金公司年内赎回偏股型基金7.35亿份。如果不是业务需要、或基金公司现金流紧张，基金公司赎回自家基金，反映出基金对后市偏谨慎的态度。此外，上周两市ETF出现大规模净赎回，剔除两只港股E T F产品，净赎回份额达20.67亿份，是今年以来第五次周净赎回超过20亿份。之前四次大规模周净赎回后，A股市场均出现不同程度的下跌，其中三次大规模周净赎回发生在大盘位于阶段性高点。

　　欧元区10月服务业PM I终值由9月份的46.1降至46.0，10月份综合PM I终值45.7，不及9月的46.1，为连续第9个月低于荣枯分界线50，并创自2009年6月份以来的新低。欧元区核心成员国德国10月服务业PM I终值为48 .4，较9月49 .7明显下降，10月综合PM I终值由9月49 .2降至47 .7;另一核心成员国法国10月服务业PM I终值由9月45.0跌至44.6，创1年新低，10月综合PM I由9月份终值43.2升至43.5，但不及初值44.8。上述数据，预示欧元区经济收缩将进一步加剧，对全球经济、中国出口有很大的拖累。

　　乐观投资者一直期待上证综指完成头肩底型态，而经典的头肩底向上突破颈线必须有成交量的配合。但面对2150点之上堆积的巨量套牢盘，以目前A股市场的资金状况，上证综指即便能短期突破2140点，也很难在2140点之上站稳，上证综指的头肩底最终恐将走出失败型态。

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