海通证券：三角形整理末端 谨防大盘向下突破　　数据显示，在当前大盘相对低迷之时，QFII、RQFII和社保基金都做了统一的选择：集聚巨额资金快速进场抢筹。近期境外投资者明显增加了对A股的资产配置，许多境外养老基金、保险资金等长期投资机构都提出了RQFII-ETF的认购意向，其未来额度需求很大；而社保基金三季度逆势增仓，持股市值创相互了历史新高。

　　目前指数运行在三角形整理的末端，即将选择方向。周四股指表现低于预期，再次运行在20日均线之下，要谨防大盘选择向下的方向。

　　申银万国：前期低点应有支撑 谨慎观望等待为宜

　　外围市场跌声一片，今日沪深两市震荡走低，量能略有放大，中小板、创业板指数跌幅均超过2%。不少公布再融资方案的个股和受累于苹果概念等的电子股跌幅靠前，而汽车板块，低价地产股和并购重组概念个股涨幅靠前。虽个股全面降温，但杀跌动力不大，前期低点料有较强支撑，目前谨慎观望为宜。

　　国信证券：党代会透露重要信号 2050点一线有弱支撑　　隔夜美股市场暴跌，A股也未能幸免。周四指数一路震荡下行，热点相当匮乏。盘中地产板块一度有一波拉升，但也是冲高回落，煤炭、有色等资源板块更是出现较大调整。至收盘，沪指跌34.22点，跌幅1.63%；深成指跌161.82点，跌幅1.89%；中小板、创业板跌幅大于主板市场。

　　十八大召开了，指数一段时间的横盘维稳积累的空方力量终于爆发了，A股历来逢党代会召开期间均下跌的“规律”开始彰显威力。但十八大开幕式报告，也为未来市场发展指明了大方向，孕育着机会。

　　胡锦涛在十八大开幕式上指出，我们一定要坚定信心，打胜全面深化经济体制改革和加快转变经济发展方式这场硬仗，把我国经济发展活力和竞争力提高到新的水平。

　　尽管开幕式报告只是要点式的，但仍具有诸多亮点，改革和创新似乎成为主旋律。报告强调，深化改革是加快转变经济发展方式的关键。对于金融市场，表示要深化金融体制改革，完善金融监管，推进金融创新，维护金融稳定。这些改革创新的后续动向或成为未来一段时间内资本市场的期待。

　　除了关注大选对A股的影响外，欧债危机乌云仍挥之不去。德国公布的9月工业产值环比降1.8%，远差于预期的降0.5%。欧洲央行行长德拉吉7日称，欧洲债务危机已经开始影响德国经济。

　　短期而言，急跌后2050一线有弱支撑，但总体延续此前观点，领导换届、政策不明朗将促使资金保持谨慎情绪，维持短期市场震荡偏弱的判断。投资者心态可以暂时放轻松些，在有较确定性机会时适当参与，如果把握不好，不妨继续观望。总之，控制好仓位，伺机而动，关注政策动向。

　　东方证券：维稳预期已经淡去 结构性风险再次上升

　　沪综指破位、创业板五连阴、中小板指数接近前期新低，种种盘面迹象都显示9月底开始的维稳预期已经淡去。相比权重股的苦苦支撑，短期个股的结构性风险再次上升。与前两次调整不同的是，年底前将进入全球资本市场的利空共振阶段。理性分析，主板权重股已经透支悲观预期，能够稳定指数，但个股背后蕴含的下跌风险却应引起高度重视。在此局面下，如何进行多维度配置将替代选股，成为投资者考量的首要因素。

　　市场重归存量资金博弈

　　9月底以来的政策暖风一直被存量资金视为救命稻草，但无论是创业板大非的承诺，还是以推行员工持股、拓宽QFII和RQFII上限为主的制度改善，都没有直面A股的核心矛盾，仅仅是将存量矛盾的博弈延后。随着利好政策的陆续兑现，资金离场的意愿不难理解。A股最突出的矛盾无非是潜在融资压力与企业业绩下滑。

　　与之对应的是，2009年底创业板开闸以来，上市公司的质地不断下降，业绩变脸等负面冲击不断浮现。供给量上升和基本面质地下降都会拉低市场的估值中枢，当两者形成合力时，市场必然以持续的下跌来实现。由于2009年信贷井喷，实体经济需求回升乏力，两者形成的流动性幻觉使得这种矛盾被暂时掩盖。当去年宏观政策收紧、货币增速下降时，这种积累了多年的矛盾集中兑现。A股反转其实并不像主流观点所预期的那般复杂，两点即可，一是泡沫挤压干净，二是供求关系重新梳理。前者需要小盘股主动调整完成，后者需要产业资本、金融资本、管理层在制度建设上形成合力，但是至少目前这种预期并不明显。

　　警惕小盘股风险二次释放

　　目前市场所说的A股市盈率创历史新低，10倍PE基本与主流接轨其实并不成立。一者，银行股总利润占到A股的55%，而银行股市盈率普遍在5-7倍之间，按照加权平均法计算，只要大权重板块估值低，那么其他小盘股估值再离谱，也会被拉低。二者，小盘股的风险并未随着下跌而减小。如果扣除全市场净利润前100家上市公司，那么平均市盈率水平接近40倍。可以看出，剔除银行等传统行业，90%的A股仍处于高估状态。

　　目前实体经济呈现出冰火两重天，以传统制造业为主的民营经济存在资金链紧张、资金成本高涨等现象。最近一个典型的现象就是餐饮行业，武汉餐饮业处于30年来最差的状态，每月关门超过100家。餐饮行业作为消费行业的典型代表，其周期波动相对可控，下游需求稳定。然而高房价背景下衍生的高租金、“刘易斯拐点”催生的工资刚性、通胀背景下的食品价格上涨等都改变了行业景气。连前几年火热的餐饮行业尚且如此，那么与外需挂钩的制造业的困难程度不难想像。而最近人民币汇率的屡创新高对于外向型企业可谓雪上加霜。若考虑到美国等西方国家对于做强本国制造业的规划，严冬仍将继续。

　　在微观经营环境持续硬着陆的背景下，与之关联度最高的创业板、中小板公司受到产业资本抛售在情理之中。虽然股价较历史最高点下跌了50%，抑或更多，但在40多倍的市盈率、三季报约10%的盈利下滑、动辄20-30亿的总市值、大小非在获利丰厚的情况下，兑现是理性之举。换句话说，只要大量积压的IPO持续发行、上市，小盘股结构性高估的局面没有改变，那么产业资本减持形成的压制也将持续，很难彻底消除。考虑到每年年底都是企业资金回笼的阶段，不排除部分小非会兑现回笼资金以充实账面的可能。因此，越是接近年底，小盘股的风险越要警惕。

　　全方位立体配置资产

　　以往投资者对于A股或者证券市场的配置往往是单边做多模式，选出未来一段时间有相对收益或绝对收益的股票，持股待涨。但随着投资工具的不断丰富，不妨适当摒弃单边做多的配置模式，多利用对冲、融券做空、结构性选股做多的组合模式应对。

　　年底之前，整个全球市场的情况可能会有如下变化：美元指数中期企稳，小幅回升概率大；以道指为主的全球股市调整空间大于上行空间；相关上游资源类品种受制于经济复苏和风险偏好，同样有回落的可能；上证指数调整空间不大，但个股风险大。在这种大环境下，对于美元指数反应较为敏感的有色品种可留意短期融券机会，出现基本面与技术面同时背离的恒生指数也可适当留意沽空机会。考虑到年底前是资金最紧张的时候，在月底最后一周可留意国债逆回购的配置，各类现金理财产品也有机会。在指数调整过程中，受益于新开工、业绩持续增长的品种可逢低配置，主要包括新一轮周期下的保障房概念、高铁概念、水利概念股，以及年报预增的品牌服装、医药股等。

　　联讯证券：维稳预期兑现完毕 大跌之后耐心等待市场企稳

　　国外美国总统大选决出胜负后外盘昨日重挫，国内今日十八大召开也使得市场对股市维稳的预期兑现完毕，同样引发险资出逃，大盘股指本日遭遇重创，究其原因，无非是市场对国际对中美未来政治和经济走向的不确定性而引发的新一轮避险情绪上升。从技术上沪指再现破位下行的态势，后市2050点一线或将经受考验，但由于进入四季度后宏观经济基本面并无恶化而是开始转好，因此本轮下跌对于市场技术形态的破坏性或被夸大，投资者对后市不必过分悲观。建议短期内未能出逃的投资者耐心持股等待，也不必贸然加仓，而待市场企稳之后再作打算。而经历连番调整之后，煤炭和有色等权重板块的长期投资底部开始显现，投资者可对板块中业绩全年锁定盈利的个股多加留意。

　　上海证券：维稳行情基本结束 短线大盘继续震荡探底

　　由于十八大是党代会，期间出台重大政策的可能性很小，因此未来市场政策面可能面临真空期。从流动性方面看，在物价和房价水平有上涨趋势，经济增速企稳回升的背景下，央行仍将以逆回购操作为主，降息降准概率都比较小。考虑到解禁压力一天天增大，预计在流动性和政策面没有明显支持的情况下，未来行情或仍将以弱势行情为主。另外，从历届党代会历史数据统计来看，由于前期的维稳行情影响，党代会召开起，维稳力量趋弱，股指将有一波下跌趋势。综合来看，预计股指还将震荡寻底。

　　巨丰投资：震荡筑底接近尾声 下跌空间应该有限　　周四公布10份的CPI经济数据，有关预测，CPI略有，仍维持在1区间运行，在经济环境持续改善的前提下，下跌的幅度仍旧非常有限，目前来看震荡筑底临近结束。就像我们在11月6日提到的股指必须有一次快速的中阴杀跌，把空方的情绪得到彻底释放，这样股指才会回到健康的上涨轨道中去，否则，行情不会被确立。静待会议之后新一轮的货币和财政政策带来，投资者或将提前分享送红包盛宴。

　　深圳新兰德：市场持筹信心再度大降 重新探底几成定局

　　技术分析：周四两市跳空下行，收盘大跌，主要股指均跌破短期均线系统，直接考验前期低点，头肩底形态接近被破坏的边缘，沪指2050一线不容有失。技术指标看，MACD指标显示跌势展开；KDJ指标向下死叉，卖盘力量还将释放；布林线开口将放大，股指将冲击下轨。盘中地产股的反弹缺乏跟风，个股跌势猛烈，众多个股出现破位，显示场内持筹信心降低。股指期货持仓下降，多头几无还手之力。

　　综合上面的分析，我们认为美股和原油大跌，令市场空头找到借口，加之市场反弹无力，大盘弱势格局加剧，盘面看，众多个股走势破位，预示后市重新探底几乎不可避免。总体而言，10月CPI即将公布，预期同比增1.9%，应不会带给市场更多惊喜，货币政策再宽松的预期基本消失，10月份的新增信贷预期也将下降，在目前的弱势市场中，难以寻找到强劲的利好支持，大盘走出底部的时间可能还要延长。（深圳新兰德）

　　华讯投资：跌穿60日均线支撑 短期考验2050点支撑

　　周四股指再度呈现震荡下行走势，股指跌破60日均线支撑后，短线有望考验2050点支撑，日K线方面呈现小阴线走势，成交量继续维持低迷走势，对于后市极为不利。总体来看，后市股指如量能始终无法放大，股指将继续疲软震荡。目前鉴于市场处于政策真空期风险之中，市场不确定因素上尚未解除。操作上，建议轻仓为主，谨防系统风险。（华讯投资）

　　今日投资：向下破位谨慎为上 后市继续下跌概率大

　　周四大盘跳空低开，形态完全走坏，个股全线下跌，预计后市将会继续下行。盘中虽然有地产板块盘中拉升，但是无济于事，多条均线转头向下，操作上建议执行逢高卖出的策略。

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