家电行业：下乡退出受影响 龙头份额提升

　　山东省2011年底家电下乡退出后，对家电销量有一定影响，导致三四线市场增速低于一二线。分品类看前几年下乡销量较多的冰箱受冲击较大，空调正处于快速普及期，受下乡退出影响小。三四线市场的零售终端率先受到冲击，乡镇零售门店盈利能力显著下滑，出现门店关闭的现象。三季度各彩电企业忙于清理差异化小的低能效等级产品库存，导致产品价格下降拉低行业盈利能力，同时面板价格上升侵蚀毛利率。国庆期间新产品推出加快，国庆后差异化产品销售较好，行业竞争程度或略降低，不过还须关注主要企业销量目标。三四线市场彩电需求层次较多，各类电视同店销售。此前小品牌借家电下乡之机进入农村市场，并通过给予渠道较高利润大量销售。家电下乡逐步退出后，小品牌市场空间萎缩压力较大。小品牌产品质量和售后服务较差，被培养起来的更换需求可望导向大品牌，龙头企业市场份额有望提升。节能补贴中标公司较少，有助产业升级，有望利好家电龙头。

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