食品饮料行业10月月度报告:11月看淡行业,等待12月估值切换

　　10月行业表现平稳。食品饮料行业指数10月上涨0.34%,同期上证综指下跌0.83%,食品饮料行业10月有累积超额收益1.17%,超额收益率比9月有所收窄。食品饮料行业年初至10月31日,食品饮料行业指数累积上涨9.44%,累积超额收益率15.37%。

　　食品饮料行业三季报综述。食品饮料行业2012年前三季度收入同比增长20.71%,其中三季度收入同比增长18.53%,三季度收入增速低于二季度增速,行业整体销售增速放缓的趋势三季度更加突出。前三季度行业上市公司的净利润同比增长51.60%,白酒行业对行业总体净利润增长贡献最大。分子行业来看三季报业绩最好的仍然是白酒行业,表现最差的行业是葡萄酒行业。而其他食品饮料行业收入18.6%的增长和净利润36.5%的增速更具全行业代表性。

　　11月食品饮料投资策略。从食品饮料中报业绩情况我们看到白酒行业依然保持了较高增速,大众品并没有华丽转身,三季度业绩相比二季度环比更差,而像葡萄酒行业出现三季度业绩的加速下滑。11月食品饮料行业基本面似乎缺乏强烈的支撑,对四季度业绩持续下滑的预期反而在增强。总体我们看淡食品饮料行业11月投资机会。但进入12月后,基于估值切换角度,稳定成长的食品饮料公司有2013年的估值优势,12月机会更佳。

　　基于对11月消费品基本面的预期,我们认为食品饮料投资策略核心词是:业绩稳定和估值优势。我们建议配臵全年业绩稳健的公司,并且具备相对估值优势的公司。推荐标的公司有:贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、山西汾酒(600809)和伊利股份(600887)。

　　贵州茅台、五粮液和山西汾酒的推荐逻辑是白酒行业的龙头公司,四季度业绩变脸的概率较小,同时茅台、五粮液拥有绝对估值优势,山西汾酒更看好成长性。贵州茅台和山西汾酒是近期公告提价的两家白酒公司,也显示了公司供需状况好于其他公司。伊利股份的推荐逻辑是,10月定向增发过会,定增即将完成,未来一年业绩释放的闸门打开。

　　风险提示:1)四季度消费继续下降的风险;2)上游农产品价格上涨的风险;3)各子行业竞争加剧的风险;4)各子行业食品安全的风险。

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