水泥行业：价格涨幅趋缓 获利回吐致调整

　　领跌个股前期涨幅居前，或因获利回吐。11月12日海螺水泥、华新水泥和江西水泥领跌水泥板块，跌幅均超过2%，分别为-4.34%、-3.33%和-2.54%。而从9月初至上周五的这波水泥行情中，海螺水泥、华新水泥和江西水泥涨幅分别居水泥板块第一、第三和第四。因此这次调整或因前期获利回吐。

　　基本面改善和基建预期是这波水泥行情主因。由于旺季来临，水泥价格在8月底触底回升。截至上周末，水泥价格由低点上涨26元/吨，上涨幅度为8.5%;与之相对应，水泥产量9月同比12%，大幅高于8月份的8.7%，10月份产量同比11.5%，延续9月份的增长势头，基本面有了较明显改善。9月5日、6日国家发改委网站公布多个城市轨道交通和公路项目批文，市场上基建预期升温。 水泥价格上涨幅度收窄，如无事件驱动，价格很难大幅上涨。上周水泥价格环比上涨0.2%，上涨幅度收窄。部分地区需求并不是十分理想，长三角多处价格上调受阻，珠三角地区价格略微有所回落，加上北方地区旺季即将过去，前期价格上涨地区均出现上涨动力不足现象，价格已不具备大幅上涨空间。 水泥价格或将维持在目前价格区间一段时间。一方面，需求未有明显改善，各地基建项目落实还需时日，水泥上涨因素没有太大拉动作用;另一方面，企业维持目前价格意愿明显，新增产能高峰已过，供给端没有较大冲击，因此在一段时间之内，水泥价格或将维持目前价格区间。

　　投资建议：自9月份以来水泥板块涨幅居前，一方面基本面有所改善，对板块上涨有一定支撑作用;另一方面未来需求并未明朗，需观察确认基建投资确实开工。但总的来说，目前基本面没有继续恶化的迹象，因此可耐心等待这次调整结束，逢低买入。在品种选择上，基于行业产能过剩背景，我们推荐具有成本和费用控制优势的企业，以及具备行业整合能力的企业。首推海螺水泥。

　　风险提示：宏观经济继续下行风险。

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