平安证券：商贸零售业等待数据好转后介入

　　上周平安零售指数下跌3.25个基点，跑输沪深300指数0.4个基点

　　上周(1103-1109)平安零售指数下跌3.25个基点，同期上证指数下跌2.27个基点，沪深300指数下跌2.85个基点。69家样本公司中4家上涨，64家下跌，1家平盘。细分行业中，平安百货指数下跌3.13个基点，平安超市指数下跌3.26基点，平安专业市场指数下跌4.67基点，平安专业专卖店指数下跌2.76基点。

　　板块走势疲软，尚待拐点明确

　　上周零售板块跑输沪深300。三季报行业整体经营恶化，消费意愿持续低迷，10月社零增速未见低基数下的明显回升(剔除汽车类、石油及制成品类、建筑及装潢材料类后的限额以上企业商品零售同比增速较9月份进一步下滑)，导致上周板块整体弱势表现。

　　本周随笔：电商盛宴，显科技力量

　　一年一度的双十一促销再次刷新多项纪录，昨日阿里集团宣布2012年双十一支付宝销售总额191亿元，同比增长260%，其中天猫132亿元，同比增长293%，淘宝为59亿元，同比增长204%。全天支付宝交易笔数超过1.06亿笔(客单价180元)，最高峰时处理交易数达20.5万笔/分钟。

　　191亿元是中国零售史上单平台、单日销售纪录，甚至超过大多线下零售商全年销售总额。这一新纪录的诞生，既是对各品牌商库存管理的考验，更是对平台型电商后台信息系统的挑战。此役不仅见证了阿里系强大的科技力量，更是拉开了其与京东、苏宁等其他平台型B2C的差距，奠定绝对龙头地位。我们预计天猫全年销售额超过2900亿元，占B2C市场份额进一步提升至49%左右。

　　双十一电商盛宴，一方面展现了旺盛依旧的终端消费需求，另一方面也见证了新老零售业态的直接交锋。在新业态强有力的冲击下，传统业态销售额被部分透支和分流，行业整体估值可能受到进一步打压。而对于苏宁等走在变革前线的传统零售商来说，必须依仗云计算、供应链管理等多方面的大量投入，尽快实现从零售公司向科技公司的转型，才有可能突围。

　　等待数据持续好转后再介入

　　尽管社零数据连续3个月回升，但10月份剔除非零售品类后的限额以上企业商品零售同比增速仅17.18%，较9月份进一步下滑。我们认为零售消费的趋势性拐点仍未明确，建议投资者等待宏观经济好转趋势明确后再行介入。

　　个股配置上，我们建议关注受益三、四市场消费升级，需求迅速释放的公司，以及资产价值低估、存在被重估可能的公司。建议关注文峰股份、南京中商、大商股份、步步高、东百集团等。

　　风险提示：CPI低迷压制同店增长，国际时局不稳，行业负面政策出台等

扩展阅读

• 从信贷数据看民营小微融资扩量提质 2022-12-05 10:06:58
• 通胀仍居高位 美联储料将继续强力加息 2022-08-12 09:39:38
• 美6月CPI破“9” 7月加息75个基点几成定局 2022-07-14 11:06:01
• 美国经济会衰退吗？这一次美联储和市场各执一词 2022-07-05 11:00:16
• 经济增长跟踪模型显示：美国经济或已陷衰退 2022-07-04 11:33:49
• 高通胀数据强化美联储加息预期 2022-06-15 10:43:08