中国LED行业:三安光电成为璨圆光电第一大股东

　　事件:三安光电成为璨圆光电第一大股东

　　三安公告子公司使用约5亿元人民币,认购台湾璨圆光电以私募方式发行的不超过1.2亿股普通股;交易完成后,三安光电科技将持有璨圆光电约19.9%的股份,成为璨圆光电第一大股东,11月内完成股份交割。

　　景气低谷期可能有更多产业并购出现

　　三安公告中认为,双方将强强联合,在采购、生产、销售等环节展开进一步的合作,增强核心竞争力;产能:三安140台+璨圆90台MOCVD,产能已经超过台湾晶元光电;规模效应:对上游原材料采购的议价能力更大;专利:璨圆跟丰田合成有交叉专利授权,专利风险降低。我们预计景气低谷期可能有更多产业并购出现。

　　行业景气近期恐继续低迷,技术进步是需要进行的长跑

　　我们预计LED行业景气低迷至少要持续到2Q13,价格竞争和开工率的压力犹存;我们认为对芯片厂商而言,技术进步始终是第一位的;技术路线上,大部分国内芯片厂跟台湾的重合度较高,能否在未来技术竞争中,不被欧美日韩拉大差距,还需更多的努力。

　　预计对国内其他芯片小厂不利,对德豪润达的基本面影响偏中性

　　我们认为德豪4寸外延片在良率可比状态上,成本比2寸片低10-15%,规模成本差距没有市场想象中那么大。我们预计德豪未来会走融合日本Nicha和美国Lumileds的技术路线,日本和欧美对台湾有8-12个月的技术领先性,而德豪有望在6-8个月内实现技术突破。我们维持对德豪润达“买入”评级,目标价8.40元.

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