银行业：板块缺乏上攻性 估值缓慢上移

　　报告摘要：

　　央行公布2012年 10 月份宏观金融数据; 当月人民币贷款增加5052 亿元，同比少增816 亿元。1-10 月份，人民币贷款增加了7.23 万亿元，同比多增加了9590 亿元，当月人民币存款减少2799 亿元，同比多减584 亿元。1-10 月份，人民币存款增加了8.75 万亿元，同比多增了8686 亿元。 从10 月份当月新增贷款的结构看，票据融资继续不增反减，与前8 个月的情况明显不同，同时这也是10 月份新增人民币贷款低于预期的一个比较主要的原因，中长期贷款占新增贷款的比重为56.14%，相对于8 月份的23.54%和9 月份的46%有了较快的提高，主要原因依旧是票据融资的减少。 2012 年10 月份一般贷款增加了5784 亿元，而2011 年10 月份一般贷款增加了6569 亿元，同比出现了明显的少增，少增了785 亿元。整体10 月份一般贷款的少增还是超过了市场的预期。这其中有部分之前利用同业代付游离在表外的短期信贷回表的因素，因此实际新增的一般贷款可能要少于5784 亿元。

　　央行公布第三季度货币政策执行报告，央行对于经济当前状态的判断， 从二季度的"经济运行总体呈现稳中趋缓的态势"，转变为"中国经济增长呈稳中趋缓态势并继续出现积极变化"。在对经济发展展望时，央行从"经济有望继续保持稳定增长"转变为"经济有望继续保持平稳较快增长"。

　　从超额准备金的情况看，金融机构的超额准备金同比有所提高，环比(与第二季度末的情况相比)基本持平，从平均贷款加权利率和贷款定价水平看，受到央行连续两次降息的影响，贷款加权平均利率稳步下行，实行上浮利率的贷款比重也出现持续下行的状态。

　　从四季度的情况看，银行股基本面依旧没有明显好转;在资产质量和盈利水平上依旧面临着较多的不利因素;虽然这些不利因素可能已经被市场充分预期，银行股目前的估值反映了较为悲观的情况，但是在基本面没有明显好转的形势下，银行股明显缺乏上涨催化剂，四季度最大可能是伴随大盘反弹，部分银行的增速明显的三季报可能会有一定的催化作用，但是作用可能非常有限 ，在随大盘反弹的过程中，银行股依旧较难获得相对收益。

　　在目前阶段，我们调整前期的品种组合，选择的重点品种是兴业、平安、建行、民生和招行。 主要风险点在于宏观经济超预期下滑、资产质量超预期恶化、存款保险制度、利率市场化等进程超预期。

扩展阅读

• 汇金增持提振信心 A股三大指数集体上涨 2023-10-13 09:03:42
• 巨量资金呈现跑步进场 科创板创业板ETF被“扫货” 2023-05-30 11:12:55
• 近1100家公司业绩预喜 机构仍然看好景气回升行业 2023-02-10 10:58:03
• 收评：沪指缩量跌0.76%，金融、酿酒等板块走低 2023-02-08 10:32:03
• 纽约股市三大股指27日涨跌不一 2022-12-28 13:40:08
• 纽约股市三大股指7日涨跌不一 2022-12-08 09:25:08