瑞银证券：电子交易所推动白酒生态变革

　　电子交易所推动白酒生态变革

　　从渠道红利和白酒生态角度的思考

　　我们预计新的白酒电子交易平台有望通过互联网在线交易打破地域壁垒，引导渠道红利再分配;在通过新平台引进更多的资金和投资人之后，有望解决两大难题交易诚信和保值增值，酒品定价体系和融资模式都可能转变，进而推动酒业原有生态转型。

　　新平台可分为“B2B”和“B2C”

　　一种是垂直B2B，比如四川泸州APTCC、宜宾的“四川联合酒类交易所”、“贵州白酒交易所”等;另一种是投资消费两便的B2C，如上海“国际酒业交易中心”(更准确应为B2I)等。我们认为B2B有望解决信息不对称，难点在于产品标准化;B2C有望满足“保真保珍”的投资需求，难点在于产品稀缺性。

　　新平台的价值：定价、融资、增值

　　我们认为白酒产品既具有同质性，如香型浓度等，又具有个性，如适口度、饮后感等，导致定价融资困难和保值增值不易。新的交易平台可提供评级竞价、信息公开、第三方品质保障服务，有望实现“定价”功能，进而创造有价证券增强融资能力，依托平台公开信息和流动性实现保值增值。

　　看好贵州茅台、山西汾酒和酒鬼酒或将受益

　　我们认为，新平台将给上市公司带来3个影响：存货变现力提高，提高融资能力;收藏级白酒成为行情标杆;吸引有保真保珍流动性需求的高端客户。

　　我们认为贵州茅台、山西汾酒和酒鬼酒有望在新平台生态中受益。

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