高华证券：煤炭行业前景仍不乐观

来源：未知作者：韩旭发布时间：2012-11-15 11:03 搜集整理：中国产业网

　　近期煤炭市场相对企稳，但企业对明年的市场预期并不乐观

　　从9 月份以来，煤价出现了小幅反弹。如当前伊泰的地销价格为315 元，比7 月份上升了10-15 元。十八大召开期间政府收紧了对炸药的管理，导致露天矿的生产受到影响。中小煤矿难以获得银行贷款，因此使用了部分民间借贷，停产期间面临资金压力。同时，2013 年集包第二双线、大准线复线将会通车，内蒙古的出省运力将会有所增加。因此，企业对明年的煤炭市场并不乐观。

　　煤炭行业

　　整合进展不大

　　去年以来，内蒙古的吨煤资源交易价格大约25 元左右。但今年以来成交很少，卖方成本较高无法降价，而煤价下跌后买方也不愿以高价格买入。政府需要有新的推动政策，内蒙古煤炭行业

　　整合才会取得明显进展。

　　伊泰的煤炭业务具有明显的竞争优势

　　2012 年前三季度伊泰的吨煤生产成本同比下降了6.9%(政府取消了4.26 元的政策性收费)。公司作为内蒙古最大的地方煤炭企业，具有自己的铁路线，并且在获得国家铁路运输配额时也具有明显优势。因此，在三季度一些中小煤矿已经亏损的情况下，伊泰实现了15.4 亿元的净利润。

　　伊泰的煤制油业务取得进展

　　2012 年1～3 季度，伊泰的煤制油产量12.84 万吨，实现净利润14470 万元，吨油净利润1127 元。公司在杭锦旗的120 万吨煤炭液化项目得到内蒙古发改委的初步核准。另外，公司也在内蒙古鄂尔多斯、新疆伊犁、新疆准东推进煤制油项目。

　　重申对伊泰的买入评级

　　我们认为，伊泰煤炭生产成本处于行业低端，且具有铁路运输的优势，未来煤制油业务有望成为新的增长点，因此我们重申对公司B 股和H 股的买入评级。