电信设备板块:2013年TD-LTE投资将进入高峰期

　　我们预计,明年TD-LTE网络投资将进入高峰期。我们预计2013年中国移动将建设25万个TD-LTE基站,用于基站设备的投资将达到375亿人民币。我们认为,电信设备供应商的表现将开始复苏,维持对板块的增持评级。

　　支撑评级的要点:2013年中国移动将增加无线业务资本支出。我们的渠道调研显示,2013年中国移动将建设20万-30万个TD-LTE基站。我们预计2013年中国移动总投资(包括母公司投资)将达到2,200亿人民币,同比增长42%。

　　至少两家(也可能是三家)中国运营商将建设TD-LTE网络。我们的渠道结果印证了我们的观点,即为支持TD-LTE行业的发展政府将再向中国联通和/或中国电信发放TD-LTE牌照(中国移动已经获得牌照)。我们预计,2013-14年,中国TD-LTE基站设备总投资将达到1,050亿-2,400亿人民币。

　　北京将很快公布TD-LTE频率,这表明了政府发展TD-LTE行业的决心也对相关产品(特别是针对中国市场的产品)的开发给出了明确信号政府将在未来1-2周内公布TD-LTE频率,这将对整个产业链起到催化作用。我们认为,2.6GHz频段的可能性最大,这表明TD-LTE网络将通过新建基站来发展,而不是对TD-SCDMA网络进行升级。

　　全球LTE建设正在受到越来越广泛的认可,预计TD-LTE将占到市场的33%。HIS预测,到2012年底,全球LTE用户将达到7,330万,LTE无线运营商的资本支出将达到95亿美元。到2016年,全球LTE用户将达到12亿,LTE资本支出将达到351亿美元。

　　评级面临的主要风险:宏观经济不景气导致通讯设备销售复苏缓慢。

　　首选股票–中兴通讯:作为主要的LTE设备供应商,中兴通讯将受益于TD-LTE网络的快速建设。预计中兴通讯将获得25-30%的市场份额。我们看到,今年下半年公司综合毛利率已开始回升,此外,随着来自运营商的收入确认,4季度盈利将大幅增长。

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