第一创业：合成纤维行业景气度持续回升

　　【合成纤维及树脂行业研究报告内容摘要】

　　经历了一年有余的跌宕起伏，我们将对强周期化工股判断的重点回到了供需这个“原点“之上。受供给增加基础化工深跌之后，盈利和股价的逐步回调也必从供需变化的原点出发。　　深跌过后，化学原料和化纤各子行业谁能率先反弹取决于新增产能投放进度的判断。在对需求相对乐观的假设下，我们认为新产能投放完毕和需求相对稳健将为相应行业和公司带来长期景气度提升。

　　对于氨纶行业来说，三年连续超过15%的产能投放将行业盈利和股价打回历史低位。根据我们对行业的深入分析和持续跟踪，行业拐点已经形成，未来盈利恢复可期。

　　新增产能投放基本完成。从我们对各生产商产能数据的分析和新产能投放的跟踪，以装置具备生产能力为标准，氨纶行业新增产能投放今年底基本完成。而且经历了此轮阵痛，短期内各公司扩产数量将十分有限。

　　下游需求稳健增长。受制于国内棉价虚高影响纺织品竞争减弱和欧美市场需求萎靡双重压力，今年以产量计算表观消费量增长15%左右是略超过大家感受的。价格下降和积极销售推动氨纶销售稳健增长。

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