电子行业：智能手机向好 关注被错杀个股

　　板块观点

　　本周，电子行业指数再跟随大盘大幅下跌，跌幅4.3%，跑输大盘1.5 个百分点，不到10%的个股取得正收益。美国市场上，标普下跌1.3%，费城半导体指数跑输标普2.4 个点;台湾科技指数下跌1.7%，跑赢大盘0.6 个点。) 近几周电子板块表现较差，低于我们前期的判断，主要是因为大盘整体偏弱、三季报一般以及苹果股价从高点回调近1/4，致使前期部分热门股较大幅度回调。此外，Win8 对笔电的拉动效应不达预期，但我们看好后续潜力(特别是变形本市场)。建议关注欧美市场自黑色星期五(11 月23)开始的圣诞购物旺季销售情况。 展望2012 年的最后7 周，我们看好行业的表现：

　　1. 半导体景气复苏力度缓慢，9 月全球半导体收入同比下滑3.9%，10 月半导体设备BB 值0.75，连续7 个月下滑，但基本已在预期中，业界4 月来普遍谨慎，特别是电脑渠道商7、8 月清库存，不存在去年的预期差;

　　2. 智能终端和液晶电视继续向好：

　　a) 智能终端持续高增长：三季度出货量同比增长高达47%，iPhone5 良率提升，11 月备货正在上量，iPhone 5s 传言又起，明年初可望面世;iPad mini 和四代iPad 三天销量300 万台，是新iPad 发售时的两倍。三星S3 和Note2 均热销;Galaxy Nexus 4、Nexus 10 开售， 几分钟内售罄，华为荣耀2 等高性价比智能机市场反响也很热烈。 b) 液晶电视出货好，面板价量齐升：十一电视销售强劲提升厂商针对元旦、春节的备货信心，11 月上旬电视面板价格再涨;北美黑色星期五即将来临，鸿海60 寸电视售价低至688 美元，将引发超大尺寸电视热潮;后续面板产线基本没有新扩，高清、大尺寸、制程转换等消耗更多面板产能，供需关系将持续改善。 3. 4Q11 业绩差，4Q12 容易实现高增长：我们统计，4Q11 行业整体净利润同比下滑超20%，4Q12 只要达到4Q10 水平，就能实现25%的同比增长;

　　4. 高增长行业4Q 估值切换期通常有超额收益：过去5 年中4 年跑赢大盘。 建议把握三条主线：1)苹果、三星产业链;2)轻薄、高清趋势(平板、超级本);3)银行卡和移动支付、LED 等政策相关。不少基本面良好的公司在过去几周随行业被错杀，继续推荐水晶、恒宝、锦富、劲胜、同方、长信。

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