银行业：实体经济流动性现改善迹象

　　1.事件

　　11月12日，人民银行发布《2012年10月份金融统计数据报告》。10月份新增人民币贷款5052亿元;人民币存款减少2799亿元。M2 与M1分别同比增长14.1%和6.1%(表1、表2)。

　　2.我们的分析与判断

　　(1)M1 余额环比增加6500 亿，实体经济流动性现改善迹象

　　实体经济流动性现改善迹象：1)尽管M2、M1同比增速双双回落、非金融性企业存款环比减少1158亿元，但M1 余额环比大幅增加6500亿，创下4个月以来新高，企业资金的活力有所提升;2)信用结算规模基本维持不变，商业汇票余额较9月增加60亿达到8.33万亿，未贴现汇票余额较9月增加800亿元至6.06万亿(图2)。 (2)社会融资总量保持高位，贷款期限结构显著改善

　　社会融资总量保持高位，经济对资金的依赖程度不减。10月社会融资总量1.29万亿，同比多增5038亿元。未贴现银行承兑汇票同比多增1977亿元、信托贷款同比多增1355亿元、债券融资同比多增1353亿元构成社会融资总量同比多增的主要来源(93%)。10月新增信贷占社会融资总量39.2%，新增信贷占社会融资总量的比例下降有利于分散银行风险。 新增贷款略低于预期，期限结构显著改善。10月份新增人民币贷款5052亿元，略低于预期。但一般贷款新增达到5784亿元，非金融性企业中长期贷款新增达到1685亿元，处于7个月以来的高位。新增中长期贷款达到2836亿元，占比达到56.1%。 我们认为在保增长项目推动，社会融资总量、新增企业中长期贷款会继续处于较高水平，但商业性信贷需求可能继续处于较为疲弱状态。 (3)存款季初惯性回落，财政存款增加4806 亿元

　　10月份存款下降2799亿元，存贷比升至69.1%。其中居民存款下降6639亿元，非金融性企业存款下降1158亿元,财政存款增加4806亿元。 10月份央行公开市场净投放2190亿元，银行间利率有所下降。银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率2.87%， 比9月低0.06个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为2.82%,比9月低0.19个百分点。

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