光大证券：零售贸易业好于预期 关注11月

　　【零售贸易行业研究报告内容摘要】

　　10 月50 家重点大型零售企业零售额同比增长9.54%： 据中华全国商业信息中心的统计数据显示，2012年10月份50家重点大型零售企业零售额同比增长9.54%，较上月提高4.79个百分点。与去年同期相比，零售额增速下滑3.23个百分点，是近几个月以来的最小下滑幅度,10月50家企业增速略好于我们预期(我们预期环比上升2-3个pct)。我们认为10月增速的回升，一方面与上年同期基数较低有关(去年九月份有三天小长假，对销售起到分流作用，而今年长假集中在十一黄金周); 另一方面，临近年底零售企业加大了打折促销力度，在一定程度上带动了销售的增长。

　　各品类增速较上月出现不同程度提升，化妆品和日用品提升幅度较大： 分品类看，10月份50家重点大型零售企业食品零售额同比增长14.76%，增速较上月回升7.44个百分点，是下半年来的同比次高增速(8月份为下半年最高，同比增长12.04%)。服装零售额同比增长10.91%，较上月提升5.14个百分点;零售量同比增长10.39%，是今年以来的次高增速，与零售额增速仅差0.52个百分点。这表明10月服装零售额的增速主要来自放量因素而非提价因素，主要是因为换季以及去库存所带来的打折促销所致。我们认为目前服装价格已经虚高，而消费者的消费能力并没有得到提升， 今年冬装继续提价的概率较小，零售额的增长将主要来自销售量提升。 家用电器类商品销售同比下滑3.62%，较上月-6.32%的下滑幅度有所收窄，但仍处于低迷态势，节能补贴推出后的刺激效果并不明显。11月，以淘宝为首的各大电商将发动双十一促销，我们预计该活动将与6月京东的"618店庆"和8月苏宁的"815大促" 类似，对线下的家电销售起到一定的刺激作用，但刺激效果将弱于之前两次活动(京东、苏宁均是主打家电和3C，而淘宝则是全品类)。黄金珠宝类商品10月零售额同比增长6.12%，与上月相比增速回升3.78个百分点。日前奥巴马赢得大选，当日纽约金银价格刷新日内新高，我们认为黄金珠宝的销售也将受到金价上涨趋势的影响。化妆品和日用品零售额同比增长15.13%和10.31%，分别比上月回升8.68和8.04个百分点，提升幅度为各品类中最高。

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