渤海证券：计算机行业将挽回投资者信心

　　投资要点：

　　整机产量下滑速度放缓 外部设备低基数效应将持续显现

　　9 月份，国内生产微型计算机3153 万台，同比下降2.6%，整机产量增速继续下滑，但降幅有所收窄，预计10 月份整机产量恢复到个位数正增长的可能性较大。9月份，显示器和打印机单月产量均出现不同程度的正增长，预计10 月份显示器、打印机产量将保持小幅增长的可能性较大。 软件行业收入增速稳中有降 仍是IC 设计行业保持高景气度 1-9 月，我国软件产业实现软件业务收入1.75 万亿元，同比增长25.8%，增速低于去年同期5.9 个百分点，但高出电子信息制造业15 个百分点;实现利润总额1949 亿元，同比增长11.2%，低于去年同期10.9 个百分点。9 月份只有系统集成服务和IC 设计两个子行业的收入增速比8 月份有所提高，IC 设计行业保持了年初以来景气度不断回升的态势。 硬件出口增速继续减缓 软件外包服务出口超预期增长

　　1-9 月，计算机整机出口额为1697 亿美元，同比增长1.8%，增速低于电子信息产品1.6 个百分点。同期，软件出口249.7 亿美元，同比增长11%，增速低于去年同期4.4 个百分点，其中，9 月份出口仅增长0.7%;外包服务出口61.4 亿美元，同比增长39.8%，增速比1-8 月提高14.5 个百分点。我们认为钓鱼岛事件对我国软件外包服务出口的冲击是必然的，9 月份突然增长可能存在项目集中结算的因素。 补跌行情修正估值 维持"看淡"评级 9 月28 日~11 月16 日，计算机板块下跌9.67%，沪深300 下跌3.31%，中小板下跌6.16%，创业板下跌3.07%。计算机板块在三季度跑赢大盘后，在大盘持续调整且交易量不断萎缩的情况下出现补跌行情，在一级行业板块中居于跌幅榜前列。预计随着经济触底回升，低估值的主板市场估值恢复会更早，而计算机板块在复苏早期难以跑赢大盘，因此我们仍维持对计算机硬件、软件板块"看淡"的投资评级。 大盘触底回升仍需投资者信心的恢复 我们认为市场触底回升需要投资者信心的恢复，而投资者信心的恢复则需要经济、证券市场等改革政策的积累，以及A 股市场自身运行规律发生作用。我们认为从基本面来看，已经不支持市场继续大幅下跌。我们预计未来一个月市场将探底回升，计算机板块的走势仍将落后于大盘。在个股推荐方面， 我们调整月度股票池，将金卡股份调出股票池，调入次新股北信源并维持"推荐"评级，维持对梅安森、航天信息"推荐"的投资评级，维持对软控股份"强烈推荐"的投资评级。

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