汽车行业：关注汽车行业结构性机会

　　2013年汽车销量增速有望小幅回升，汽车板块存在结构性投资机会：企业持续分化，关注市场份额上行带来的投资机会。乘用车：关注非日系优势企业市场份额上行带来的机会;大中客：关注校车和出口驱动的份额提升;重卡：关注国IV排放标准提升对关键零部件公司带来的机会。

　　建议关注三类投资主线：一是市场地位提升、增长超越行业的公司(长城汽车、长安汽车、威孚高科、宇通客车等)，二是龙头公司的估值修复机会(上汽集团、华域汽车、悦达投资等)，三是可能存在事件性驱动的公司(一汽夏利、一汽轿车等).

　　10月乘用车销量超预期，非日系车企销量持续走强。根据中汽协和乘联会的统计数据，io月乘用车销售129万辆(+6%)。考虑到日系乘用车销量显著下滑(同比-56.5%)，乘用车市场仍有6%的正增长，该数据超越市场的悲观预期，非日系合资品牌和自主品牌销量表现出色。考虑到日系车自身市场地位下行，以及消费者偏好变化，我们预计2013年，日系车企市场总体市场份额或丧失3-4个百分点，非日系合资品牌销量增速将普遍超过10%。市场对于上汽集团、华域汽车、悦达投资等主流公司盈利预测偏悲观，伴随市场份额和销量进一步提升，市场预期将持续改菩，长城汽车、长安汽车等公司亦值得关注。

　　重卡度过最艰难阶段，去库存亦基本完成，但终端需求仍未见显著恢复迹象，复苏或静待春节后。经过对重卡产业链上下游的沟通，我们认为，重卡市场已经渡过了销量最差的阶段，且全产业链库存处于较低水平。但四季度仍未见到需求显著改善的迹象，终端需求真正复苏需要观察明年春节之后的销售情况。

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