长城证券：航空数据羸弱昭示复苏乏力

　　【交通运输行业研究报告内容摘要】

　　投资建议：

　　对行业给予中性评级，关注航运、铁路、机场、物流板块。www.microbell.com【迈博汇金】推荐干散货业务龙头、业绩弹性最大的中国远洋，具有独家铁路特种运输资质、运力有望释放的铁龙物流。同时，由于物流行业的快速发展，推荐地区IT金属物流龙头澳洋顺昌。

　　要点： 航运港口：波罗的海干散货航运指数BDI收于1036点，上涨10.21%。BPI涨幅22.71%，BCI涨幅6.54%。中国出口集装箱运价指数CCFI收于1152.85点，涨幅-0.26%;上海出口集装箱运价指数SCFI收于1134.98点，涨幅-4.92%，欧线跌幅较大。

　　飓风影响消退加之印尼煤炭出货量连续增长带动巴拿马型船运价走强，中国需求预期转向乐观带动海岬型船运价上涨，集运需求羸弱依然没有改观，预计干散货复苏不早于明年1季度末，集运复苏不早于明年3季度。 航空机场：我们认为目前行业在不考虑汇兑损益的情况下已经接近景气度的低点，但何时反转仍需对外围环境的观察判断，货运业务仍较为低迷，但部分国际客运业务已露好转迹象，10月客座率受商务客流减少大幅低于预期，但近3个月汇兑收益持续增长弥补了上半年损失。

　　机场仍是我们长期看好的板块，特别是在目前市场仍处于较大不确定性中，机场业绩稳定、高分红的特点优势尽显。 公路：8月公路货运周转量增长15.3%，旅客周转量增长10.3%。预计2012年主要上市公司全年车流量增速为8-10%，一季度由于高基数原因增速较低。公路收费治理将对相关上市公司长期盈利增速构成影响，但短期影响有限，预计行业将长期处于盈利缓慢下滑或维持的状态。 铁路：随着经济增速放缓和铁路建设减速，铁路客货运增速从2011年中至今呈现逐步回落的走势。预计客运周转量全年增速将持续在5%之内，货运周转量增速在全年均保持较低速增长。

　　为防止经济下滑过快，基建投资4季度将重启。9月初发改委密集批复显示铁路基建将出现明显复苏迹象，近期出台的新规划预示4季度基建投资将放量。但由于缺少实质的优惠和鼓励政策及明确指引，我们认为民间资本进入铁路建设和铁路运营仍非主流。

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