石油行业：多项扶持政策可能正在酝酿

　　【石油天然气行业研究报告内容摘要】

　　短期展望

　　国内汽、柴油批发毛利企稳反弹。在发改委下调国内成品油价格后，汽油批发毛利企稳，而柴油批发毛利回升20-30元/吨，反弹约7%。在长时间的下调预期影响下，国内成品油批发价格已提前调整到位，上周调价落实后，国内汽柴油批发毛利企稳反弹。

　　中国 10 月份原油进口价格继续上涨。10 月份，中国进口原油2368 万吨，同比和环比分别增长14%和18%;其中，原油平均进口价格约111 美元/桶，同比和环比分别上涨4%和2%。

　　化工产品价格小幅下滑。合成树脂价格下滑150-200 元/吨，幅度约1-2%;合成橡胶下滑300-500 元/吨，幅度约2-3%;MEG 价格下滑200 元/吨，幅度约2%。

　　中长期思考

　　多项页岩气扶持政策可能正在酝酿。在中央政府宣布给与页岩气生产每方0.4 元人民币补贴后，油气企业期待会有更多的扶持政策出台。后续的政策扶持，可能包括免收页岩气开采资源税，免征进口设备关税及增值税，国债专项资金支持，开采企业增值税返还，土地优惠，以及页岩气定价自主化等。有业内企业认为，现有的补贴政策以采气量为依据，并不能降低前期的高额勘探风险，难以形成有效的事前激励。与此同时，商务部副部长钟山也近期表示，在油气领域，中国将坚持对外开放，鼓励外商以合作的方式，来华进行石油、天然气、页岩气、煤尘气等常规和非常规油气资源的勘探开发。鼓励与油气资源国合作建设炼化和储运设施，保障投资者合法权益。这表明，在页岩气开发对外合作方面，虽然目前缺乏明确政策，但政府的态度是鼓励和支持的，外资以产品分成模式参与中国页岩气投资的案例将可望增多。

　　国际方面，三个事件值得关注。一是乌克兰同雪佛龙、壳牌可能于今年12 月签订页岩气和海上区块开发的产品分成协议。乌政府这一行动，可能是为降低对俄罗斯天然气进口依赖而付出的努力。据早期报道，雪佛龙可能参与Olessky 页岩气区块1.5 万亿方储量的开发;壳牌则可能参与Yuzovsky 近2 万亿方储量的页岩气区块的开发。两区块可能在2015 年产气。随着天然气供给的增加，业内普遍估计俄罗斯管道气出口定价模式也将发生深刻变化。二是壳牌和Caltex 宣布关闭澳大利亚悉尼附近的两座高成本老旧炼厂，可能一次性削减该国炼油能力近三分之一，导致该国对油品的进口需求可能从目前占总消费不足25%提升到接近50%。有估计，到2015 年，澳大利亚各种油品进口总量可能超过60 万桶/天。最后一个事件是韩国在10 月份恢复从伊朗进口原油。据彭博通讯社报道，韩国开始使用伊朗籍没有国际海事保险的油轮运输原油。这可能是在美、欧主导的国际社会对伊朗禁运并取消海事保险后，伊朗和进口国间达成的一种变通模式。

　　建议及风险

　　建议关注高端油田服务和装备企业，逢低吸纳。A 股推荐吉艾科技、惠博普、通源石油等;港股可关注中海油服、华油能源、海隆控股、安东油田服务和宏华集团等。

　　成品油新定价机制出台的可能性越来越高，我们预计新机制可能不会大幅推高企业盈利，石化板块仅可能有望迎来交易性机会，建议关注辽通化工(000059.CH)等公司。

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