化工行业：布局新型煤化工工程正当其时

　　【化学工程行业研究报告内容摘要】

　　工程建筑行业分析框架

　　ROE 作为一个财务指标，可以比较全面反映建筑工程类公司整体盈利能力，ROE 的高低也在一定程度上影响着公司估值水平，即便同样增速的工程类公司，ROE 较高的公司也将享受较高的估值。ROE 可以分解成净利率、资产周转率和权益乘数。

　　净利率：对于化学工程企业来说，未来净利率提升空间有限，一方面源于目前阶段，行业设计毛利率已处在较高水平，另一方面源于经济下行，设计和施工毛利率上升将受到限制，所以通过净利率上升来提升ROE 难度在不断增加。

　　资产周转率：公司资产周转的加快取决于订单周期、施工周期和回款周期，针对化学工程类公司，施工周期未来的压力可能会在产能方面，回款周期由于业主实力较强，项目未来盈利性较好一般受影响程度不高，订单周期因为涉及到业主、公司、竞争对手等多方关系，受宏观经济、国家政策、业主资金等多方面影响，具有最大的不确定性，也成为周转研究的核心。

　　权益乘数：表征公司负债经营的能力，不同于其他工程建筑类公司负债主要来源于银行借款和应付账款，化学工程公司负债主要来源于预收款，这与公司管理，预付款政策相关，也受订单数量以及增速的影响。

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