瑞银证券：航油价有望再度下调

　　10月回顾：需求增速回落，利润降幅扩大

　　10月，行业步入淡季，RPK同比增长8%，增速明显放缓，钓鱼岛等事件导致国际航线RPK更是仅同比增长5%;客座率同比下降1.9%至80.7%，我们预计净票价同比降幅更是超过4%;我们预计，10月行业营业收入同比仅增长3%，明显低于需求增速，利润总额同比下降约40%，主业利润降幅更是达到88%，降幅较之前明显扩大。

　　11-12月需求展望：11月需求增速继续回落，12月有望恢复

　　我们预计：国内航线，11月由于十八大及宏观经济的放缓，我们测算，行业旅客量同比增速将继续回落(5-6%);12月，随着十八大的闭幕，压抑的客流有望恢复，我们预计，行业国内航线旅客量同比增速有望回升至7-8%的水平;国际航线：钓鱼岛等事件影响，国际航线旅客量增速将持续缓慢。

　　12月国内航油价格或将再度下调，4季度行业利润有望好于2011年同期我们测算，12月1日国内航油出厂价有望下调250-300元/吨;11月来，人民币兑美元已升值0.15%，我们预计11月行业实现汇兑收益约3-4亿元;我们预计：2011年4季度行业利润总额约-20亿元(计提资产减值损失约27亿元)，2012年4季度，主要航空公司大幅计提资产减值损失应是小概率事件，我们认为，4季度行业及公司利润将会好于2011年同期。

　　投资策略：行业基本面平淡，股价中已基本包含悲观预计

　　从基本面分析，我们维持对行业持“中性”观点;我们认为，航空公司业绩有望明显增长的催化剂有：1)基本面转好，客运需求明显回升;2)航油价格持续下调;3)人民币兑美元持续升值。

扩展阅读

• 部分银行两类存款利率出现下调 已释放了什么信号? 2023-05-15 15:00:52
• 每月少还多少？首套房公积金贷款利率下调官方答问 2022-10-12 10:25:29
• 央行再次下调外汇存款准备金率，什么信号？ 2022-09-07 09:48:50
• 8月份LPR非对称下调释放稳增长信号 2022-08-23 09:53:30
• 再度收紧！多家银行宣布暂停贵金属业务 什么信号？ 2022-08-09 11:22:43
• 美联储鹰派官员：美国经济有望软着陆，支持本月加息75点 2022-07-08 13:09:50