国泰君安：海运业BDI与VLCC运价延续上涨

　　【海运行业研究报告内容摘要】

　　摘要：

　　BDI 涨势延续。11 月23 日，BDI 周涨5.2%至1090 点。美国大豆及印尼煤炭出口需求支撑BPI 继续上行，本周上涨14.3%。铁矿石市场活跃度下降，BCI 震荡调整。BSI、BHSI运价止跌回升，周涨7.4%，6.4%。

　　沿海煤运小幅回升。11 月23 日，CBFI 收于1050 点，周涨0.7%。CBCFI 煤运收于655 点，周涨1.7%;秦皇岛-广州航线煤炭运价35 元/吨，环比持平。气温降低，下游客户存煤积极性略有提高。

　　集运主航线运价跳水。11 月23 日，SCFI 收于1077 点，周跌5.1%。欧线淡季需求收缩，尽管航企采取运力削减措施，装载率仍下跌至70%，运价下跌11.9%至1079 美元/TEU，CKYH 联盟决定停开部分亚洲至地中海航次。美线需求亦下降，美西、美东运价环比分别下跌6.1%、3.1%，部分船公司计划实施减速慢行策略。

　　VLCC 运价继续上扬。11 月22 日，VLCC 中东-日本航线WS 指数收于55.3 点，周涨11.1%;TCE 周均值上涨78%至27985 美元/天。未来4 周海湾地区VLCC 供应数量处相对低位，运价有望继续维持升势。MR 新加坡-日本航线WS指数收于158.1 点，周涨3.1%;TCE 周均值7873 美元/天，环比上涨6.9%。

　　行业及公司动态。中国远洋否认将获政府救助，将尽力消减成本;VLCC 运价短期有望维持升势;马士基调整策略增加投资石油业。

　　油价震荡。11 月22 日，WTI 油价收于88.3 美元/桶，周涨3.3%。IF380 新加坡燃油价格收于608 美元/吨，周跌1.0%。

　　投资建议：近期航运股因BDI 上涨及政策扶持预期出现反弹;中长期角度行业周期底部徘徊，时间成本和长期投资价值并存。

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