齐鲁证券：渔业行业水产股下跌空间有限

　　事件：11 月27 日水产板块全线恐慌性下跌，东方海海洋下跌8.45%，獐子岛跌7.73%，壹桥苗业跌7.73%，好当家跌7.11%。

　　我们与上市公司做了初步沟通，均表示行业与公司经营正常，股价下跌与基本面无关。我们认为本次恐慌下跌与11月28 日好当家限售股解禁有关，但目前行业和公司基本面无异，明年海参行业整体经营将好于今年，明年增长预期较为明确，且水产板块估值已经处于历史低位，股价进一步下行空间不大，建议各位投资者理性应对。

　　目前威海水产品市场均价190 元/公斤，仍处于较高水平，表明当前市场供需格局较为稳定。海参的运行态势并未此前投资者预期之悲观。

　　各上市公司经营状况平稳，无异常反映。目前秋捕海参正处于收尾期，仍有2 周左右的可捕捞期。我们预计好当家下半年海参捕捞量1600 吨，目前均价170 元/公斤，全年捕捞3160 吨左右，销售3060 吨，全年均价170 元/公斤;壹桥苗业下半年捕捞3000 亩，产量1000 吨，目前价格180 元/公斤，下半年产量好于市场预期;东方海洋捕捞量与去年基本持平，价格190 元/公斤。

　　明年海参行业景气度将好于今年。(1)供给端显著改善，目前北方大苗价格仅有80 元/斤，较去年下跌30%，南方养殖户购苗意愿较低，预示着明年南方将出现大幅减产。(2)从历史经验来看，海参价格走势与下游需求高度相关，我们齐鲁宏观研究员认为GDP 增速将于四季度见底，明年环比回升，这表明年海参需求不会差于今年。我们预计明年海参价格与今年相比至少上涨10%，各企业捕捞量增长较为确定，明年水产品板块增长预期较为明确。

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