整理期不许重组 绩差股自救加快

　　进入整理期后，上市公司将不得进行重组，意在让市场更加清楚公司的前景，也给股民留一个最后 “逃跑期”，让其有出逃的可能。

　　12月1日，对A股的亏损股是个具有划时代意义的日子，就在这天，沪深交易所就退市整理期业务实施细则、退市公司重新上市实施办法征求意见。12月3日一开盘，亏损股立即出现两极分化，ST板块跌停一大片;而很多非ST低价股却登上了涨幅榜的前列。

　　分析人士指出，之所以会出现两极分化，与整理期不允许重组有关，部分亏损股如果要自救，就不得不提前展开，以避免“披星带帽”后临时抱佛脚，增加监管的难度，也让投资者无法及时跟踪重组的进度而造成损失。

　　整理期内无法重组

　　针对退市整理期业务，沪深两交易所规定，上市公司股票被作出终止上市的决定后，应进入退市整理期。为防范市场炒作，深沪交易所还明确规定，公司在退市整理期期间不得筹划重大资产重组事宜。

　　深交所明确了退市整理期股票进入“退市整理板”另板交易的具体事项，包括其间实行10%的价格涨跌幅限制、证券交易公开信息每日单独披露、不纳入异常波动指标计算、不纳入深交所指数计算等。上交所也规定，退市整理期股票应在上交所的风险警示板进行交易，交易期限为三十个交易日。

　　同时，为了防范市场炒作，两交易所设计了严格的股份转让限制措施和投资者适当性管理措施。其中，股份转让限制措施包括：每天只提供一次集合竞价，不提供连续竞价;每周提供不超过三次转让服务;涨跌幅限制为5%;只能使用限价委托。而投资者适当性管理措施包括：要求个人投资者必须具备3年以上股票投资经验，证券账户及资金账户总资产不低于50万元等条件;要求券商建立投资者资质审查制度，对投资者进行前端控制，形成合格投资者名单。

　　业内人士普遍认为，相关业务规则发布后，上证所将建立起从公司股票的风险警示、暂停上市、恢复上市、终止上市、退市整理和退市股份转让等环节，再到重新上市的相对完整顺畅的退市市场机制。

　　ST板块受重创

　　按照新的退市标准，今年年底，将有17家上市公司的命运遭遇变革，这些公司包括沪市的*ST宏盛、*ST北生以及深市的*ST金城、*ST关铝、*ST创智、S*ST聚友、*ST大通、S*ST恒立、S*ST生化、S*ST天发等。

　　申银万国分析师钱红兵指出：“由于两交易所关于退市整理期的相关政策出台，ST板块内个股存在一定风险，所以股价承压下滑。新政策在一定程度上是要解决绩差股的难题，而ST企业多为业绩较差类型。”

　　退市制度的完善一直是管理层努力的方向，此次退市新政突出了净资产、营业收入等财务性指标的约束，并引入了两年净资产为负数的应该终止上市等较为严格的标准，特别是计算第二年的净利润数据时应扣除非经常性损益要求。

　　按相关规定，上市公司在退市整理期间不得筹划或实施重大资产重组等重大事项。东莞证券首席策略分析师费小平表示：“进入整理期后，上市公司将不得进行重组，意在让市场更加清楚公司的前景，预防市场炒作。如果在整理期的上市公司还能通过重组实现翻盘，那就等于无形中弱化退市新规，不利于制度的完善。”

　　在一些投资者看来，30天的退市整理期像是给股民的一个最后“逃跑期”，让股民有出逃的可能。但费小平却认为：“单纯从交易规则的设立初衷来说，整理期的确存在让公司的股民有变现的机会，然而从多家破产公司退市之前的股价走势先例来看，退市公司整理期股价将如何变化，变数很大。举个极端的例子，如果所有股民都想着要变现，那谁来接盘呢?”

　　提升市场重组步伐

　　对于目前市场中存在重组预期的个股而言，新措施的出台无疑将加快重组步伐。在费小平看来，这次公布的退施新政会迫使一些绩差股趁早重组，避免加重自身风险。

　　由于此前已有部分规定公布，一些公司的重组计划已经陆续出台。11月以来，ST中钨、ST大通、*ST朝华等多家公司发布了重组方案。截至目前，上述17家上市公司中，仅*ST北生、S*ST天发、*ST创智和ST宏盛等4家公司重组尚未定局。

　　作为“危险”的公司之一，*ST北生此前与新的重组方罗益生物签订了重组意向性协议，但重组方案却一直未公布。*ST北生证券部工作人员表示：“重组工作一直在紧密进行”，公司意识到退市大限将至，正与重组方积极筹划重组。此外，S*ST天发证券部工作人员也表示：“最近一段时间正与流通股东及重组方沟通新的重组方案。”

　　长航凤凰上周五突然急涨，昨日也再度封住涨停。由于航运行业整体经营压力较大，该公司今年营业业绩并不理想，三季报业绩为亏损，若是今年再出现亏损，企业可能会被“带帽”。华西证券分析师钱红兵表示：“此轮股价上涨，正是市场对长航凤凰重组加速的期待。”早些时候，长航凤凰已经转让了一系列旗下资产，这引发市场对公司重组预期的期待。

　　不过，费小平也表示：“普通投资者不应该因政策推动重组预期，就认为其中有利可图，还是建议投资者具体对公司不同的重组可能性、资质以及发展前途作出判断，不要以偏概全。”

　　按照新的退市标准，今年年底，将有17家上市公司的命运遭遇变革，这些公司包括沪市的*ST宏盛、*ST北生以及深市的*ST金城、*ST关铝、*ST创智、S*ST聚友、*ST大通、S*ST恒立、S*ST生化、S*ST天发等。

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