食品饮料：配置增长确定品种

　　【食品饮料行业研究报告内容摘要】

　　行业动态信息

　　1、酒鬼酒历经4 个跌停后企稳回升

　　连续四天跌停的酒鬼酒上周四打开跌停，成交量达到创纪录的17.86 亿元。机构投资者对待白酒股产生分歧，交易所数据显示，昨日机构动用数亿元资金或股票“对决”酒鬼酒。

　　点评：据公司统计，被检出塑化剂超标的50 度酒鬼酒目前市场存货为5000 万元，公司没有产品召回计划。如果经销商要退货，公司会收;若不退，公司不予处理，因为质监局尚无塑化剂含量的具体要求。目前公司正在积极配合质检部门对各条生产线进行排查，之后再有专业部门出具公开报告，以证明其产品符合塑化剂相关指标。我们认为该事件发生时，白酒行业已经逐渐遭遇经济下行带来的需求疲弱，塑化剂仅仅是短期影响，并不改变白酒的中长期发展趋势。

　　2、沱牌舍得明年收入目标10-30%，净利润20%以上上周我们组织调研了四川遂宁的沱牌舍得公司，与公司相关人员进行了沟通。

　　点评：今年公司将按计划完成年初的18 亿元目标，1-9 月份已超过12 亿元，四季度还将实现销售额6 亿元，其中主要是舍得量价齐升，销量由11 年1000 吨提升至1400 吨左右，增长约40%，去年底提价贡献收入12%，整体收入增长50%以上;陶醉销量增长30%以上，天曲增长20%，特曲销量翻倍，其他低端酒增长不明显。公司认为明年继续依靠舍得系列占比提高以及中低端酒的结构升级以推动毛利率向上，但从今年3 季度开始公司已经感受到经济下行带来的影响，故收入增速放缓至20%，在此背景下，公司对明年整体规划较为谨慎，给予销售额30%上下目标，但净利润在毛利率提升的带动下还会实现50%以上的增长。

　　主要原料变动： 进口大麦10 月份进口大麦平均价格有所回落，下降至300 美元/吨，月度环比下降1.1%，同比下降了14%。

　　本周投资建议：上周食品饮料板块伴随大盘继续向下调整，走势符合我们前期判断，四季度行业各种不利相继显现，市场担忧情绪弥漫。11 月以来该板块已下跌15%，相对溢价率继续下降至历史低位，经历3 周左右加速调整后，市场分歧加大。我们判断年底前整个板块将经历业绩预期调整，板块即使企稳短期也不会有较大反弹，会呈现“一波三折”状态。直到明年1 月下游开始备货，板块才有望迎来新一轮行情。当前预期明确且估值合理的个股将成为避风港，而建议选择存在预期差的个股。

　　本周推荐股票：伊利股份、双汇发展、承德露露;沱牌舍得、山西汾酒、贵州茅台

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