通信行业月报:估值调整下重点关注防御性

　　1-10月电信固定资产投资同比增7.5%

　　2012年1-10月,全国电信业务总量累计完成10760.4亿元,比上年同期增长11.6%;电信主营业务收入累计完成8937.2亿元,比上年同期增长9.2%。固定资产投资累计完成2463.0亿元,本年度累计同比增长7.5%。

　　十月份电信固定资产投资为209.9亿元,环比降低,也低于去年同期水平。这与我们近期针对行业调研的结论基本一致,两个主要的因素为:1)运营商对宽带投资的减缓,没有出现像往年一样9月后追加投资的情形;2)十八大会议等政治事件使网络建设减缓或停滞。

　　3G渗透率为19.4%

　　我国3G用户继续保持增长,目前渗透率19.3%。2012年10月份,我国新增3G用户994.1万户,达到21211.9万户。从细分结构上看,在新增用户中3G用户占比继续上升,至2012年10月份3G新增用户占比为88.3%。

　　10月份,在用户规模上,3G新增用户基本与9月持平,并未出现增速环比增长情况。在用户构成上,3G用户占比进一步提升,3G用户对2G用户的替代逐渐明显。

　　投资策略

　　尽管宏观层面保持平稳,但悲观情绪依然主导市场,延续弱势可能性较大。宏观经济层面,本月公布的PMI领先指标呈回升趋势,显示宏观经济开始趋稳,预计4季度及明年一季度国内经济不会出现恶化的情形,对A股市场产生明显负面影响的可能性较弱。从市场层面看,对资金层面的担忧是估值压制的主要因素,在短期内这一担忧无法改善情况下,市场延续弱势的可能性较大。

　　通信行业中,利润增长乏力依然是制约板块表现的主要因素。LTE、100G传输网、智能终端等在一定程度上提高了行业景气,但短期内仍不足以带动行业整体利润增速回升。而从估值角度,设备板块依然不具备相对的估值优势,我们依然维持通信板块“中性”评级。建议投资者以控制风险为主,个股推荐东土科技、中国联通、同洲电子、数码视讯。

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