商业贸易行业2012年第49周周报:人口红利之后看管理红利

　　行业事件:淘宝+天猫年交易额突破一万亿。截至2012年11月30日21点50分18秒,淘宝网+天猫2012年累计交易额突破一万亿。

　　市场运行:零售板块大幅跑输沪深300。上周(2012-11-26至2012-11-30)沪深300指数涨跌幅为-2.42%,SW零售指数涨跌幅为-6.05%,跑输沪深300指数。零售板块估值溢价处于全年低点。

　　估值与建议:1、人口红利之后看管理红利。低迷的需求,过度的竞争,零售行业的寒冬将至。零售行业前几年的风光,20%以上的消费增长,随着人口红利、资源红利的消失,可能永远都不会再现了。无论是百货,还是超市,缺少差异化都是我们需要正视的问题。在这种情况下,就需要倚靠公司的管理能力,也就是管理红利来度过寒冬了。谁都不能不说IBM是一个伟大的公司,但其实IBM和苹果或者微软不同,苹果或者微软靠人无我有,差异化是他们的立命之本。IBM的产品和服务,没有哪一项是没有被别的公司覆盖的,但IBM依旧活的很好,靠的就是管理红利。我们建议投资者关注管理能力优秀的首商股份、天虹商场、广州友谊。

　　2、中小板和创业板的解禁压力将抑制板块走势。在接下来的一段日子里,A股将面临较大的中小板和创业板的解禁压力,我们提请投资者注意商业贸易板块新华都、苏宁电器、人人乐、广百股份、西安民生、海宁皮城的解禁压力。

　　3、我们推荐具有差异化性质的海印股份,PB估值处于低谷的华联股份、华联综超。

　　风险提示:宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击

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