铁路建设系列21:基建单月同增143%,累计增9%增速转正

　　2012年1-11月份,铁路固定资产投资5069.7亿,比去年同期增加153亿元,同增3.1%(上月为-1%);铁路基本建设投资4319亿,同比增加56亿,同增9%(上月为-1.5%)。累计铁路固定资产投资和铁路基础建设投资增速转正,复苏态势明显。2012年11月份的铁路行业固定资产投资818亿,同增31%(上月为141%),环比增长1%;铁路基本建设投资701亿,同增143%(上月为240%),环比增长0.5%。

　　稳增长背景下,年内完成铁路基建投资计划概率大。11年7月份开始,铁路建设投资开始步入同比负增长。2012年2月份开始,降幅开始趋缓。

　　2012年原计划基建投资4060亿。在铁道部第6期建设债券募集说明书中指出2012年铁路基建投资计划5160亿元,较年初提高1100亿。1-11月完成的基建投资为计划的84%。如要完成5160亿的投资,12月需继续投入840亿,略高于11月的投资水平,预计全年基建投资计划完成概率大。

　　2013年铁路基建投资中性预期将达5500亿。9月6日铁道部召开加快推进铁路建设座谈会上明确“十二五”铁路基建投资2.3万亿,2013-2015年年均投资达4500亿元。到2015年全国铁路营业里程达到12万公里,“十二五”期间计划投产新线2.84万公里。2.3万亿的建设投资为底线目标。

　　在稳增长背景下,悲观预期为与12年持平;乐观预期来自于中国中铁董事长日前公开表示13年初步计划铁路基建投资规模6000亿元(新浪11月20日新闻);中性预期13年铁路投资或达5500亿。

　　铁路订单占铁建、中铁的订单比例有所下降,业务多元化增强竞争力。

　　中国铁建2009年新签订单6013亿,其中工程承包5553亿,铁路、轨道交通、公路、房建、市政、水利电力占比分别为55%、9%、23%、5%、5%、1%;而2012年前三季度此比例分别为14%、9%、19%、25%、13%、4%。中铁的2009年新签基建订单5420亿,其中铁路、公路、市政及其他占比分别为57%,16%,27%;而今年前三季度此比例为14%,18%,68%。铁路建筑公司的业务更加多元化,企业竞争力更强。

　　我们4月曾发表深度报告《看好基建股二季度主题性投资行情》对基建股投资机会进行了梳理,之后发表《基建再受政策支持,看好基建股投资机会》等多篇报告强调铁路股投资机会。①铁路“十二五”规划新线投产3万公里,未来必然会保持适度投资规模。②“稳增长”背景下,铁路投资是经济发展的需要。③铁路基建投资计划上调至5160亿元,按调整后投资计划2012年12月投资预计比11年同期高30%,全年投资计划完成概率大。

　　④铁道部改革及民间资本进入或带来估值提升。⑤中国铁建、中国中铁2012年PE在8倍左右,估值低,铁路基建投资加大有利于铁路订单的执行;中铁二局市值较小弹性大,东方雨虹亦受益。

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