房地产行业主要城市商品房及土地成交点评:明年一季度地产股超额收益或面临压力

　　销售市场--成交量环比上涨,去化率回升

　　本周14个城市成交量环比升6.8%,同比增49.3%。一线城市环比升23.7%,同比升16.2%;二线城市环比降1.0%,同比升78.9%。二手房方面:4个城市成交量环比升8.6%,同比升281.4%。

　　7个重点城市可售套数环比降0.2%,同比降10.5%。可售套数的去化周数为29周,去化周数略微下降。

　　本周新增房源套数较上周下降12.3%,本周新增房源单周去化率达106%,单周去化率指标重新回升。

　　土地市场表现

　　推出量大幅上升,成交量下降,溢价率下滑。24个重点城市本周(12.08-12.14)推出住宅用地262宗,目前成交29宗。24个重点城市共推出住宅用地建筑面积3418.6万平方米,环比升67.1%,同比增229.1%,主要由于重庆市本周推出土地较多所致。24个重点城市共成交住宅用地建筑面积409.5万平方米,环比下降57.8%,同比下降63.6%。24个重点城市楼面地价2,692元/平米,溢价率12.6%,较上周有所下滑。

　　房地产板块表现及估值

　　本周东方房地产指数上涨5.9%,上证上升4.3%,沪深300上涨4.9%。重点公司股价对应11年PE为13.7倍、12年10.9倍,目前股价对应NAV折让11%。

　　地产股投资策略

　　在经济好转的背景下地产政策面难有进一步放松,但随着价格的逐渐回升,市场对政策面收紧预期可能会趋于强烈,而一季度成交量无论上行还是下行,都将比较尴尬:上行(同比看)将加大价格上行的压力,下行(同比看)又带来对行业需求及企业业绩增长的担心,尤其是经过前期的上涨,目前地产股的估值溢价再次处于今年以来的高点,预计明年一季度地产股难以取得明显超额收益。

　　风险提示:

　　短期房价出现超预期反弹;地产股相对大盘PB估值溢价较高。

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