电力行业11月月度数据:火电投资偏防御,行业属性导致大盘反弹中表现偏弱

　　11月第二产业用电量3156亿度,较上月环比增长4.98%(2006-2011年同期分别为4.22%、3.07%、-4.67%、4.39%、4.63%、2.7%),为2006年以来最好水平,比10月进一步改善。结合各高耗能的用电需求增速变化来看,当前经济处于温和复苏的过程中(同比增速与2008-2009年的V型反弹差距仍较大)。

　　火电方面:10-11月火电公司跟随大盘反弹后,但幅度弱于大市,这一方面与市场投资偏好有关——投资者预期经济持续改善,更偏好地产银行水泥等强周期性投资品,另一方面也与短期电力行业面相对平静有关。但是相对于其他行业,无论从明年的业绩改善确定性,还是当前的估值水平来看,火电板块的安全边际仍相对较高,如果市场出现预期波动,其向下调整的幅度相对较小。

　　由于行业属性的原因,短期在大盘上涨的过程中,火电表现可能不会太强,但进入煤炭需求旺季后仍存在一定的股价催化剂,仍是较好的防御品种。从投资标的的选择上看,我们建议选择前期涨幅较小、且盈利改善较为确定、估值较低的粤电力A(H)、皖能电力、华能国际A(H)等。

　　水电方面:水电11月利用小时237小时,因季节原因、环比降89小时,已回落至2006年以来同期平均水平。后续关注龙头及具备规模成长的品种,如长江电力、国投电力、川投能源等。

　　风险提示:煤炭等原材料价格上涨可能使火电盈利恶化;来水波动可能使水电盈利波动较大;经济波动带来用电需求增速不确定性

扩展阅读

• 银行股被低估? 比起股价的涨跌,银行应做好三件事 2023-05-26 09:28:43
• 多重因素导致近期海外金融风险爆发对金融治理意义 2023-04-11 15:47:44
• 资本竞逐新赛道 从各路资本投向看行业发展新动向 2023-03-28 10:20:54
• 强美元之下汇率逼近6.9，人民币未来走势会怎样 2022-08-24 10:25:13
• 美货币政策是全球粮价大幅波动根本原因 2022-08-16 11:17:17
• 半导体、新能源主导中美股市，什么逻辑？ 2022-08-10 12:16:46