海通证券：反弹空间有望超15%

　　我们认为，本轮行情的性质已经不是技术性反弹，需讨论的是行情的深度、时间跨度及当前的应对策略。

　　深度上，15%以上的春季躁动行情可以期待。从2000年以来的13年里，年初躁动行情概率很高，其中涨幅超过10%的有10次、涨幅超过20%的有5次。年初躁动行情中，宏观经济是行情的先决条件、温床，流动性是后发驱动、刺激。对比以往年初躁动行情，当前的宏观经济背景较优，且行情启动前轮跌已经发生，15%的反弹空间可以期待。

　　节奏上，涨速太快和春节因素对短期行情有扰动。2000年以来春节在2月的有8次，其中5次股市在1月下跌，春节前资金成本上升是一个较为重要的影响因素。此外，A股历史上单月涨幅超过9%的共有19次，其中13次在牛市中、2次为中期反弹行情、4次为短期反弹，以此看短期快速上涨后需要时间消化。

　　结构上，银行领涨有望转向全面开花。应对上，短期可加配涨幅小的周期股。本轮反弹至今，周期性行业中水泥、券商涨幅较大，钢铁、机械、化工涨幅明显落后。鉴于过去年初躁动行情周期股最高涨幅差异不大，我们认为本轮行情高度和可持续性仍有空间，短期建议加配涨幅较小的周期股，如春季价格上涨相对估值低的钢铁、机械，化工中价格回暖、库存低位的农化，建筑节能拉动的MDI。

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