食品饮料行业2013年度策略:白酒个股机会仍存,啤酒可长线布局

　　行业观点

　　食品饮料行业上市公司三季报收入和净利润同比增长20.1%和48.9%,特别是白酒行业,收入和净利润增速分别达到41.7%和62%,超出市场预期,长期仍具有较高的投资价值,全年行业净利润高增长基本确定。13年行业驱动力趋弱,业绩增速或有所下滑,但板块估值下行趋势已经反映了市场预期,特别在塑化剂事件后,行业估值快速下行接近历史低点,为明年板块估值修复走势埋下伏笔。在个股推荐方面我们预计估值分化将会持续,有品牌力护城河和业绩持续超预期的公司将继续享受估值高溢价。

　　白酒行业:高成长驱动减弱,估值分化机遇和风险共存打击三公消费和白酒产能过剩对行业的影响并不能一概而论,风险中也孕育着投资机会。三公消费对高端白酒超高增速有所抑制,但具有品牌背书和刚性需求的高端白酒品牌地位反而会更加稳固;而产能过剩则会大量挤出缺乏品牌力的中小型酒企,提升产业结构,利好行业长期发展。继续推荐贵州茅台、山西汾酒和老白干酒的白酒核心股票池。

　　啤酒行业:盈利短期难现拐点,长期布局值得期待由于餐饮业不景气和行业以价换量的趋势未改,啤酒行业上市公司三季报收入和净利润增速分别为10.2%和-2.4%,其中龙头企业青岛啤酒和燕京啤酒净利润增速为2.8%和1.1%。但经过我们的调研,行业状况并没有那么悲观,今年业绩低增速是行内竞争加剧、原材料成本上升和餐饮市场不景气等几个因素综合形成的,不应该被视为正常的长期复合增速。虽然产业集中度从质变到量变的准确时间点难以预测,但啤酒行业集中度逐步提高,产品稳健提价的大趋势已非常明确。可考虑提前建仓布局,长期持有行业龙头。推荐经营理念稳健,市值较低的燕京啤酒。

　　维持行业“推荐”评级

　　A股12/13年PE为11.0/9.8,食品饮料板块PE为16.1/12.1,估值倍数为1.5/1.2,参考欧美可比公司长期PE估值水平,处于合理估值区间,看好行业长期投资价值,维持“推荐”评级。

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