建筑材料行业旬报:淡季回落,中期向好

水泥行业:本周全国水泥市场平均价格继续走低,环比下跌0.5%,其中上海、福建和浙江部分区域价格下调10-30元/吨,广东珠三角熟料价格下跌30元/吨;全国库容比70%,环比上升1.04%,河北、江苏、浙江、安徽、福建、湖北和两广地区出现回升。中转地煤价下跌5元/吨;水泥煤炭价格差环比下降1.8元/吨。

玻璃行业:本旬华北、西北及华南地区降价约1.5-4元/重箱;无新投产产线,3条产线由点火状态转为生产;停产占比环比持平,维持在年内最低水平;存货连续两个月上升,本旬环比增加32万重箱。华北和华南地区玻璃重油纯碱价差环比下降3元/重箱。

其他建材行业:环氧乙烷、锆英砂、丙烯酸价格下跌。

维持行业“持有”评级:

我们从11月中旬开始对行业转向积极,促使我们观点发生转变的原因有三点:一是从11月-12月行业情况来看,我们判断明年1季度的淡季回调不可能再回到前期低点;二是宏观数据显示行业后续需求将有回暖,尤其是房地产数据(从历史来看,房地产虽然在水泥需求占比只有30%,但是边际变化的决定因素);三是随着大盘持续回落和淡季水泥价格回调,市场的预期转向悲观。

预期未来2-3个季度,水泥行业供需有望环比改善:需求改善、东部地区供给改善、大企业有望从打价格战转向维护水泥价格;玻璃行业底部已见,不过目前时点行业库存和新增供给仍然较大,价格改善弹性有限。

目前时点,我们仍看好东部地区水泥龙头(冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、华新水泥),其他公司方面看好建研集团和南玻A;主要理由:基于未来2-3个季度行业需求会环比回暖(房地产投资和基建投资),在这个预期基础上,我们选择盈利改善确定的公司。

风险提示

宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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