交通运输行业周报第48期:1月观点-关注铁改主题和补涨机会

　　交通运输行业1月观点:交运板块在12月跑输大盘3%,涨幅居前的子行业是物流、航空,体现了市场反弹中主题和周期品种的高弹性。展望1月,我们整体思路将转向两会主题和补涨,即铁路、航运和物流板块。推荐组合为广深铁路(601333)、铁龙物流(600125)、恒基达鑫(002492)、中国国航(601111)、厦门空港(600897)、飞力达(300240)、中海集运(601866)。

　　公路铁路物流:维持铁路“看好”、公路物流“中性”评级;继续推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流,关注恒基达鑫、飞力达。1)我们看好明年铁路改革所带来的投资机会,预计明年将实现初步的政企分开。在三只铁路股中,从明年业绩、估值、市值规模等指标来看,我们认为广深铁路是首选标的。我们预计明年广深铁路业绩有望增长15%,目前PB仅0.8,在业绩与估值上具有优势,风险与收益比较高。2)11月公路货运延续增速上扬的趋势。11月公路货运量同比上升16.51%,较上月增长1.33个百分点。公路客运累计周转量同比上升10.2%,增速与上月基本持平。近期关于公路罚款的舆论压力加大,我们认为此项与上市公司关系不大,但整体而言公路行业政策风险仍未消除。3)近期物流股表现抢眼,我们认为板块仍以主题投资风格为主。在宏观经济弱复苏的背景下,我们预计物流需求将随之缓慢回暖,建议关注物流中业绩稳定标的,推荐恒基达鑫、飞力达。

　　航空机场:维持航空“中性”、机场“看好”评级,重点关注厦门空港、白云机场、中国国航。(1)11月航空旅客周转量同比增长9.5%,增速比上月略有恢复;主要是由于国际航线从上月的零增长恢复至10.4%的正常增速;综合客座率为79.6%,同比下降0.6个百分点,较上月降幅明显收窄;但是由于已步入淡季,票价水平下滑幅度较上月略有扩大。(2)展望1月,在淡季和去年基数较高的背景下,预计行业景气度将继续滞留底部,需求低速增长、客座率和票价同比下降;由于油价较低、升值幅度较大,我们预计航空业四季度将微利或盈亏平衡。(2)近期市场出现反弹行情,航空股表现活跃;鉴于目前航空景气度并不理想,近期走势已透支一季度业绩可能正增长的预期;因此我们不建议投资者因弹性而盲目追高,可以趁反弹逢高减持。(3)短期内不宜对机场“收费并轨”政策的推出过分乐观,机场仍只具备防御价值,推荐关注高铁分流影响较小的厦门空港和股息率较高的白云机场。

　　航运港口:维持“中性”评级,建议关注调出沪深300后中国远洋的补涨机会。(1)航运各子板块逐步步入运输淡季,班轮运输经历圣诞小旺季、春节前出货小高峰后,将进入传统的淡季;沿海干散货运输由于过剩运力的压抑,指数预计仍将维持底部。远洋干散货运输指数BDI12月份大幅下跌38.6%至669点,虽步入淡季但由于已经进入大部分船公司的保现金点(草根调研的经验数据)进一步大幅下跌的概率较低。(2)12月航运板块指数上涨10.1%,跑输沪深300指数14.4%的涨幅。中国远洋由于2013年1月份将调出沪深300指数,在公布后的几天内可能大幅跑输。我们认为,BDI进一步大幅下跌的概率低,同时沪深300指数调整影响逐渐减小(从我们模拟测算的数据看远洋涉及的调整规模为3.2亿元,而17日至今的交易额为7.2亿元),建议在1月份重点关注。(3)建议配置标的为中国远洋(补涨机会)、唐山港(业绩确定性增长的低估值品种)和上港集团(综合业务转型,高安全边际)。

　　近月或下月关注的主要问题:(1)航空客座率与票价水平;(2)大秦铁路运量;(3)BDI与集运价格走势。

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